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2021年年度报告点评:业绩拐点确立,芯片快速放量
内容摘要
  事件:

  公司于2022年4月29日收盘后发布《2021年年度报告》、《2022年一季度报告》。

  点评:

  长期高研发投入进入收获期,归母净利润同比增长139.45%

  2021年,公司长期高研发投入进入收获期,实现营业收入30.60亿元,同比增长42.48%,创上市以来新高;实现归母净利润1.22亿元,同比增长139.45%,业绩拐点确立。公司依托产业能力和核心优势,通过全栈布局形成智云、智驾、智舱、智芯的新型业务体系,2021年智云、智舱、智芯、智驾业务分别实现收入19.97、6.78、3.52、0.06亿元,同比增速分别为53.89%、32.84%、15.72%、10.68%。公司加快提升自主研发能力,全年研发投入为14.32亿元,同比增长16.50%,占营业收入比重为46.79%。

  AC8015在多家客户量产车型搭载出货,车规级MCU出货量同比高增

  1)SoC芯片:在国内后装市场保持领先地位,并不断签订前装市场量产订单。新一代智能座舱芯片AC8015在多家客户量产车型搭载出货,累计供货突破200K,单月出货量持续保持增长,预计2022年底出货量将突破百万颗目标。面向未来,公司着力推进第二代高性能智能座舱芯片AC8025研发进程。2)车规级MCU芯片:出货量及收入贡献同比2020年实现十倍以上增幅;

  首款满足车规级功能安全要求的MCU芯片7840于2022年Q1提前点亮。公司与本土晶圆代工厂合作的低成本、小节点MCU项目正式启动。2021年,公司直接合作车厂包括上汽、一汽、比亚迪、长安等国内头部OEM,及新势力企业。3)TPMS/AMP芯片:TPMS芯片客户群体稳固拓展,AMP车载功放芯片已搭载国内头部新势力车企量产车型。

  22Q1业绩靓丽,地图、合规、自动驾驶进入国内头部自主品牌

  2022年第一季度,公司实现营业收入6.22亿元,同比增长19.78%;实现归母净利润0.12亿元,同比增长126.08%;经营活动产生的现金流量净额为1.09亿元,同比增长160.96%。费用方面,销售、管理、研发费用分别为0.38、1.00、3.09亿元,同比增速分别为36.07%、19.33%、19.49%。

  继2021年陆续公告宝马、戴姆勒等订单后,公司2022年陆续在各大车厂及新势力里斩获颇丰,地图、合规、自动驾驶等业务进入国内头部自主品牌。

  盈利预测与投资建议

  公司坚定推进“智能汽车大脑”战略,在汽车产业大变革的背景下,未来成长空间广阔。预测2022-2024年营业收入为39.50、49.89、61.90亿元,归母净利润为3.60、6.05、8.33亿元,EPS为0.15、0.25、0.35元/股,对应PE为81.88、48.77、35.41倍。公司大力布局智能驾驶时代,研发投入较多,对净利润影响较大,因此,采用PS估值法较为合适。过去五年公司PS主要运行在8-20倍之间,维持公司2022年13倍的目标PS,对应目标价为21.63元。维持“买入”评级。

  风险提示

  新冠肺炎疫情反复;全球芯片供应紧张;新产品研发进展不及预期;L3及以上自动驾驶功能落地进度不及预期:行业竞争加剧。

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