事件：

　　公司公告2022年一季报，实现营收12.58亿元，同比增长13.01%；

　　归母净利润0.50亿元，同比增长-5.00%；扣非后为0.32亿元，同比增长-16.49%。

　　高基数效应+绝对额较小+原材料价格扰动，Q1净利润略低于预期。

　　根据公司公告，Q1实现营收12.58亿元，同比增长13.01%；归母净利润0.50亿元，同比增长-5.00%；扣非后为0.32亿元，同比增长-16.49%，归母净利润略低于我们预期。我们估计主要是因为：1）2021年Q1扣非归母净利润是自2013年以来的最高值，本身存在高基数效应。2）Q1净利润数据的绝对额较小，所以容易受到单个项目的扰动，以2021年为例，Q1扣非归母净利润占比全年仅为16.46%。3）2021年Q4，公司余热业务的原材料溴化锂价格大幅上升，侵蚀公司业绩表现，2022年Q1仍然存在部分长尾效应。

　　在手现金储备充足+存货大幅提升，为业绩释放保驾护航。

　　截至2022年Q1末，公司在手货币资金12.26亿元、交易性金融资产为9.66亿元，合计21.92亿元，在手子弹储备充足。存货+预付款合计13.91亿元，同比增长47.35%；合同负债为7.64亿元，同比增长21.46%。在手现金储备充足+存货大幅提升，为业绩释放保驾护航。

　　冷链景气度持续高企，设备生产企业订单爆满、排产均已排至下半年。

　　1）疫情催化：武汉华南生鲜市场和北京新发地均是冷链生鲜集中地，疫情的催化对于冷链物流提出了更高的标准；2）政策推动：2021年以前冷链物流投资方一般以工商业客户为主，2021年之后在中央和地方政策的推动下，很多政府客户（包括供销总社）作为业主方投资建设冷链物流；3）消费升级：疫情之后，很多普通居民改变了消费习惯，对冷链物流的质量提出了更高要求；4）技术推广：技术层面，安全和环保标准的提升、新技术的加速推广应用，为行业快速发展提供持续动力；多重利好因素提振和催化下，行业景气度有望持续提升，根据我们跟踪产业链的情况，龙头设备企业在手订单均较为饱满，产能排产已经安排至下半年。

　　盈利预测与投资评级：

　　我们维持预计公司2022-2024年EPS预测分别为0.62、0.89、1.00元，对应PE分别为15、10、9倍，基于冷链物流行业高景气度，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等