2021年业绩符合预期

　　2021年顺丰控股完成总件量105.5亿件，增长29.7%；实现营业收入2072亿元，增长34.5%；归母净利润42.7亿元，下滑41.7%，符合预期。盈利下滑主要是年初加大对场地、设备、运力等网络资源投入，春节期间留岗员工人数和补贴增加，抗疫相关税费减免到期等原因所致。随着经营和管理优化，公司业绩逐季修复，走向稳健增长。

　　多项业务实现高增长

　　2021年顺丰控股时效快递业务收入961.6亿元，增长7.3%，在高基数下收入同比增速略缓；经济快递业务收入322.7亿元，增长54.7%；快运业务收入232.5亿元，增长25.6%；冷运及医药业务收入78.0亿元，增长20.1%；同城急送业务收入50亿元，增长59.1%；供应链及国际业务收入392亿元，增长199.8%。除了时效快递业务，其他业务都实现了高增长。

　　资源丰富，能力强大

　　截至2021年底，顺丰控股活跃月结客户（企业用户）达164万家，全年创收同比增长25%；个人会员数量规模达4.91亿，寄件量同比增长23%。2021年顺丰控股航空总货量192万吨，拥有全货机86架，运营管理货车9.5万辆，开通海运航线2万条，各类合作末端网点超16.8万个，快递和快运场站442个，运营管理仓库2119座。这些资源是顺丰控股提供高效、快捷的物流服务的保障。

　　战略清晰，竞争力强

　　顺丰控股是中国第一大、全球第四大快递物流综合服务商。一贯坚持长期主义，前瞻长远的战略部署，能够准确抓住机遇，不断扩大规模，持续领跑行业。顺丰控股在国内时效快递市场占据绝对领先地位，快运营收规模连续两年位列中国零担快运行业第一，冷运连续三年蝉联“中国冷链物流百强榜”第一，同城已成长为中国规模最大的独立第三方即时配送服务平台。顺丰控股拥有长远的战略眼光、前瞻的业务布局、创新的产品能力，有望在竞争中突围，实现基业长青。

　　上调2022-23年盈利预测

　　考虑到2021年收购嘉里物流、多项业务高增长，上调2022-23年预测EPS至1.33和1.86元，增加2024年预测EPS为2.17元，维持“买入”评级。

　　风险提示：时效快递需求低于预期，经济快递需求增速放缓，大量投资导致成本大幅增加，疫情影响快递需求