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医美业务表现亮眼,工业板块今年预计反弹
内容摘要
  2021年公司实现营收345.63亿元(+2.61%)和扣非后归母净利润21.89亿元(-9.91%)。2022年一季度各项工作均按计划进行中,整体经营情况继续向好,实现营业收入89.33亿元(+0.4%)和扣非后归母净利润6.99亿元(+0.39%)。

  支撑评级的要点

  工业板块短暂下降,微生物板块带来新动力。受集采和医保谈判降价等因素影响,公司医药工业2021年营业收入达101.09亿元,同比下降8.43%。2021年工业微生物板块实现收入4.18亿元(+69.2%),2022年一季度实现了99%的同比增长,工业微生物开拓新蓝海,布局ADC药物,聚焦修饰核苷等领域,目前已成为全球主要mRNA药用修饰核苷酸制造商。

  打造医药研发生态圈,加速创新药研发。通过自主研发、外部合作和产品授权引进(License-in)等方式,公司以肿瘤、内分泌、免疫领域创新产品管线为重点,打造以中美华东为核心、科学开放的研发生态体系。2022年一季度研发投入4.10亿元(+46.49%),目前在研项目共70个,储备在研创新药及生物类似物近40款,有效保障产品的临床推进和有序上市。

  医美业绩表现亮眼,版图持续扩充。公司2021年医美业务收入10.02亿元(+123.28%),其中Sinclair公司收入为6.65亿元,欣可丽美学收入1.85亿元。2022Q1医美业务实现收入4.53亿元(+226.8%),其中Sinclair实现收入2.6亿元(+163.1%),欣可丽美学实现1.57亿元。核心产品伊妍仕于2021年8月正式登陆中国市场,目前签约合作医院数量超过100家,培训认证医生数量超过700人。公司医美版图持续扩充,完善EBD领域布局,布局高端医美新材料,并积极进行国际化业务布局。

  估值

  我们预计公司2022年,2023年,2024年净利润为28.53、33.70、42.71亿元,对应EPS为1.63、1.93、2.44元,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  产品研发不达预期;汇率波动;销售低于预期风险;医保降价风险等。

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