事件：公司发布2021年年度报告及2022年一季报，2021年全年实现营业收入79.46亿元，同比+26.51%；归母净利润5.03亿元，同比+53.24%；拟每10股派发现金红利10元（含税）。2022Q1实现营业收入23.51亿元，同比+16.79%；归母净利润2.11亿元，同比+10.64%。

　　点评：

　　营收稳健增长，各业务板块稳步拓展。公司2021Q4/2022Q1实现收入22.05/23.51亿元，同比+8.1%/+16.8%；实现归母净利润0.25/2.11亿元，同比+128.2%/+10.6%，Q1收入增速环比扩大。分产品看，2011年公司环境清洁电器/园林工具/电机/厨房电器等主营产品收入为48.64/10.58/9.48/2.07亿元，同比分别+20.1%/+50.3%/+20.8%/+45.5%，各类产品均实现稳步拓展。分业务看，2021年公司1）自主品牌收入为13.16亿元，同比+43.3%，自主品牌发展迅速，其中莱克吸尘器/莱克碧云泉净水机在国内线下立式吸尘器/台式直饮机市场零售额份额达到95.6%/77.8%，均位居首位。2）核心零部件收入为11.91亿元，同比+27.7%。3）ODM业务收入为53.42亿元，同比+22.6%，其中园林工具、空气净化器出口业务实现大幅增长，增幅分别达50%和95%，此外欧洲市场销售同比+50%。我们认为，未来伴随收购上海帕捷项目的落地，公司汽车零部件生态将逐步完善，收入增长空间有望不断扩大。

　　2021全年净利率小幅上涨，2022Q1盈利水平有所提升。受原材料涨价、芯片短缺带来的成本冲击影响，2021年全年公司毛利率同比-3.9pct至21.8%。2021年公司销售/管理/研发费用率分别+0.3pct/-0.8pct/+0.5pct至5.6%/2.5%/5.5%，管理费用率有所改善，综合影响下，全年净利率同比+1.1pct至6.3%，净利率逆势提升。2022Q1公司毛利率为22.9%，同比+1.4pct，环比+2.6pct；净利率为9.0%，同比-0.5pct，环比+7.9pct，整体来看，公司盈利水平改善明显。

　　投资建议：自主品牌表现亮眼，ODM业务稳健增长，收购加强产线协同，维持“买入”评级。考虑到疫情反复对需求恢复及供应链冲击，我们微调公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.06/10.47/12.38亿元（原2022/2023年预测值分别为8.62/10.67亿元），对应当前市值PE分别为16/12/10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：地产政策调控风险，国内疫情反复，原料价格波动等。