营收快速增长，自主软件表现亮眼

　　2021年，公司营收继续保持较快增速，其中自主软件产品收入大幅增长，实现营收15.74亿元，同比增长78.18%，平均毛利率73.26%，同比减少1.29个百分点。主要包括基础软件、行业软件等自研软件产品。行业解决方案实现营业收入64.35亿元，同比增长39.31%，平均毛利率8.53%，同比减少1.49个百分点，主要包括电子政务、知识产权、轨道交通等系统集成、国产软硬件产品改造升级等业务。服务化业务实现营业收入23.09亿元，同比增长23.38%，平均毛利率58.39%，同比减少2.63个百分点，主要包括税务行业的信息系统运维、金融监管等业务。

　　麒麟软件跨越式发展，龙头地位更加稳固

　　2021年，麒麟软件实现了跨越式发展，营收规模同比增长85%，达到11.34亿元，归母净利润2.68亿元，同比增长63%，营收规模、市占率和盈利水平等各项指标都大幅领先竞争对手，进一步拉大了行业领先地位。报告期内，麒麟软件加速产品迭代升级，更新发布银河麒麟桌面操作系统V10SP1、银河麒麟高级服务器操作系统V10SP2等操作系统产品，持续优化云平台、容器云、云桌面等麒麟云计算产品性能，后续有望持续突破行业市场，龙头地位更加稳固。

　　一季度信创持续景气，股权激励提升凝聚力

　　2022年一季度在疫情的影响下，公司营收仍然实现较快的增长速度，亏损幅度有所收窄，主要系信创市场增长，全年或延续一季度较好表现，实现增长目标。此外一季度公司完成了首次股权激励计划，向530名核心骨干授予1312.5万股限制性股票，首次授予价26.14元/股。股权激励计划有利于公司绑定核心骨干，提升凝聚力，助力公司在本轮软件国产化浪潮中加速发展。

　　盈利预测

　　我们看好公司作为国产操作系统龙头的发展潜力，预计公司2022-2024净利润分别为1.65、2.21、2.88亿元，EPS分别为0.33、0.45、0.58元，对应当前股价PE为109、81、62倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、信创发展低于预期风险、国家软件支出低于预期风险、毛利率下降风险、疫情反复风险等。