事件：公司发布2022年一季度报告；2022Q1公司实现营业收入2.06亿元，同比增长45.50%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长129.98%；实现扣非净利润0.47亿元，同比增长128.96%。

　　公司深耕高性能功率半导体领域，相关产品的技术规格行业领先。同时，公司积极优化产品矩阵，新平台、新产品快速量产落地，新技术研发进展顺利，下游应用领域不断拓宽。下游应用覆盖广泛应用于新能源汽车、通信、数据中心等领域；公司客户扩展顺利，已经开始对下游龙头厂商批量出货。我们看好公司研发创新能力，在国产替代与下游应用需求增长的背景下，有望推动业绩快速增长。

　　围绕技术创新，产品迭代+新品拓展有望带动业务快速增长。公司聚焦于高性能功率半导体的研发的销售，2014年量产国产化超级结系列高压大功率MOSFET，2016年量产原创结构的SFGMOS，并在2019年量产创新型IGBT。2021年公司进一步拓展已有技术平台的产品性能，12英寸先进工艺制程的高压超级结MOSFET技术进入大规模稳定量产，并推出了25V-30V低压超高速SGTMOSFET与150VSGTMOSFET等多款新产品。同时，第四代GreenMOS高压超级结技术、第二代超级硅功率MOSFET器件与TGBT等技术研发成功。其中，公司IGBT产品达到国际主流第七代IGBT技术水平，第二代TBGT技术开发顺利进行。

　　研发投入同比增长，代工厂深度绑定助力发展。2022年一季度公司投入研发费用827.88万元，同比增长28.53%。同时，公司研发管理体系进一步健全，研发效率有望进一步提升。第三代半导体领域，公司申请多项第三代半导体相关专利，产品研发顺利进行。上游供应链方面，公司维持与华虹半导体、粤芯半导体与DBHitek等厂商的合作关系以保证公司供应产能稳步增长，促进双方技术能力的合作互补。我们看好公司新技术、新平台、新产品快速落地，维持产品性能的领先地位。

　　紧握国产替代机遇，深耕汽车/新能源/数据中心/工业等应用领域。下游客户方面，公司成功导入各大下游龙头厂商的供应链中；公司目前的客户有英飞源、通用电气与宁德时代等。车规产品方面，公司开发的并联SiC二极管的高速系列TGBT被用于替代已有的SiCMOSFET方案，新能源汽车车载充电机领域的终端客户涉及多个国内主要的新能源汽车品牌。同时，公司积极开拓海外市场，目前在欧洲市场扩展顺利，相关产品已经在工控与家电等领域送测认证。

　　盈利预测与投资建议：公司以新型功率器件研发作为核心竞争力持续拓展。我们调升预期，原预期22/23净利分别为2.02/3.01亿元；调整后2022-2024年净利润分别为2.51/3.52/4.64亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新应用及新品拓展不及预期；供应商集中风险；管理风险