核心观点：

　　疫情下公司业绩承压，有待逆境反转。疫情前，公司营收、净利润增长稳健，2015-2019年公司营收CAGR为26%，净利润CAGR为24%。2020年、2021年疫情对轨交行业影响严重，公司计提大量减值损失，净利润转负。随着疫情的好转和公司资产质量的夯实，公司后续有望良性增长。

　　现金流大幅好转，增长指标企稳向好。2020年开始，公司严控各项费用支出，并加大应收账款回款速度和力度，应收账款余额下降明显，经营性现金流大幅改善。

　　2020年、2021年公司分别实现经营性现金净流入5.2亿元、4.6亿元。2021年，公司取得新签合同33.78亿元，同比增长19.36%，年末存量合同31.77亿元，同比增长26.07%。

　　新兴产业板块打造第二增长曲线。公司在保持原有轨道交通运营检修装备与数据业务板块增长的同时，新开辟地铁和货运专用铁路运营和工业智能物流装备两大独立业务板块。目前，全国共有货运专用铁路8,000余条，神州高铁瞄准的潜在工业企业客户规模超过5,000家，市场空间和发展潜力巨大，两大新兴产业板块已成为公司第二增长曲线。

　　产业链布局完善，智能化、信息化、数据化运维领先。神州高铁具备完善的轨交产业链基础，旗下多家子公司处于细分行业龙头地位，在车辆检修、信号系统、钢轨检修、货站检测、轨边检测、供电检测等细分领域拥有国内领先的技术实力。公司凭借自身技术积累，以“机器人+大数据”为代表的智能集群初具规模。

　　背靠央企，资源优厚。作为国投集团混合所有制试点企业，央企股东背景使神州高铁的社会公信力、品牌影响力、资源整合力以及资信实力都得到了显著提升。从而使得公司经营成本降低，综合竞争力大幅提升。同时，国投集团多次利用自身资源优势，助力神州高铁推动战略落地。

　　风险提示：

　　新兴产业板块尚属市场开拓期，盈利能力存在不确定性；疫情影响持续等。