事件

　　易德龙发布2022年一季度报告：2022年一季度公司实现营业收入4.89亿元，同比增长34.01%；实现归母净利润5549.84万元，同比增长27.70%；实现扣非后归母净利润5682.22万元，同比增长36.64%。

　　投资要点

　　各线条业务稳中向好，降本创新助力盈利能力提升

　　2022年一季度，在全球部分芯片供应依旧短缺，且地方疫情影响物流的背景下，公司积极进行原材料备货，最大程度满足客户需求，实现工控、医疗电子、通讯、汽车电子四大业务板块的营收持续增长。2022Q1公司实现毛利率26.91%，毛利率较为稳定。费用方面，2022Q1公司销售、管理、财务费用率分别为1.41%、4.21%、-0.08%，三费费用率同比下降0.15pct，公司持续巩固流程改造成果，用IT技术固化流程，形成系统，进一步提高数据的准确性、及时性、透明性，管理效率持续提升。研发费用率为4.79%，同比增长0.61pct，研发费用增长幅度明显。

　　差异化战略打造平台优势，持续受益于各大客户中供应份额的提升与新客户开拓

　　在全球电子产业专业化分工的趋势下，全球EMS行业市场容量逐步扩大。据NewVentureResearch的统计，2020年全球EMS行业市场规模达5947亿美元，预计到2025年将达到8383亿美元，且每年按照6%-8%的速度在不断增长，市场前景广阔。公司深耕EMS行业，立足差异化的市场战略，定位高品质要求、需求多样化的多细分行业客户，2021年公司已与史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海联影、CE+T、POLARIS等270余家各细分行业的客户建立了合作关系，产品覆盖工控、通讯、医疗、消费电子、汽车电子五大应用领域，未来将持续受益于各大客户中供应份额的提升。公司持续挖掘新客户，布局大数据、5G互联网、自动驾驶、新能源领域，为后续的高速发展奠基。同时，公司积极推进平台化资源整合，与多家全球排名前列的电子元器件供应商建立了良好的合作关系。此外，公司积极推进扩大公司的产能布局，公司二期厂房的第一阶段5万多平方米预计于2022年7月投入使用。待一阶段、二阶段总计17万平方米全部投入使用后，预计总产能对应的产值将达到100亿元。我们认为公司作为柔性制造的领导企业，深耕EMS市场，在全球电子制造服务产业向中国转移的大背景下，公司有望凭借“小批量、多品种”的定制化战略及不断挖掘的优质客户实现长期成长。

　　盈利预测

　　预测公司2022-2024年收入分别为22.92、29.83、37.87亿元，EPS分别为1.95、2.45、2.98元，当前股价对应PE分别为17、13、11倍，给予“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　行业景气度下行风险、终端产品销量不及预期风险、产能建设不及预期风险，行业竞争加剧风险等。