盈利能力和资本水平提升，资本或有缓冲需求。

　　ROAE为13.57%，同比提升0.28个百分点，ROAA0.87%同比增加4bp。核心一级、资本充足率、一级资本充足率分别8.66%/10.59%/13.05%，同比提升7bp/63bp/32bp。公司系统性重要银行第二组，附加要求0.5个百分点，核心一级资本或有缓冲需求。

　　1季度单季净息差或仍收窄。

　　公告1季度净息差2.02%，同比下降11bp，较去年全年下降3bp。测算单季度净息差1季度环比去年4季度亦下降，资产收益率和负债付息率均有下降，资产收益率下降更多。

　　不良双降，生成趋缓，拨备平稳。

　　不良率1.35%，较去年下降4bp，不良贷款余额下降0.59%。测算4季度不良生成率1.06%，较去年有所改善。增量总资产拨备下降，存量信贷拨备基本平稳。资产减值损失同比下降6.8%，贷款拨备覆盖率184.09%，较去年上升4个百分点，贷款减值损失计提或好于全部资产减值损失。

　　我们维持公司2022/2023年EPS为1.24/1.36元，目前股价对应市净率为0.43x/0.39x，股息率6.0%，维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　经济大幅下行，资产质量恶化超预期。