重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（5/16-5/20）上证综指上涨2.76%，沪深300指数上涨2.23%，SW有色指数上涨6.91%，COMEX黄金上涨1.92%，白银上涨3.01%。本周主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动5.00%、2.26%、4.68%、3.97%、1.10%、0.95%；金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-6.58%、-1.36%、0.03%、1.70%、-1.10%、5.97%。

　　工业金属：疫情缓解下需求持续复苏，央行超预期降息提振市场信心，工业金属价格强势反弹。核心观点：需求复苏+超预期降息，看好铜铝价格反弹。铜方面，美元指数高位回调，金融属性方面压力减弱。需求端随着疫情好转逐渐恢复，下游开工率上行。铝方面，供应端复产接近尾声，同时下游开工率环比上周增加0.5pct至59.1%，终端需求持续回暖，社会库存周度下降3.8万吨。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。

　　能源金属：锂矿价格高位持稳，支撑锂盐价格；钴需求清淡价格下行；纯镍供需偏紧支撑镍价。核心观点：疫情扰动正边际减弱，需求有望快速回暖。锂方面，斯诺威股权拍卖成交价格超20亿元，预示着资源的抢夺已经进入白热化阶段。供应端：锂盐供应稳中有升；需求端：疫情影响正逐渐减弱，正极厂前期库存低位下存在补库需求。且锂矿价格高位对锂盐价格支撑较强。钴方面，中间品到港情况良好，4月硫酸钴产量环比增加10%，供给增加，而目前下游需求仍以消耗库存为主，钴价承压下行。镍方面，镍盐市场维持清淡，纯镍供给维持偏紧，疫情导致需求疲弱，随着疫情逐步缓解，下游的刚需补库给予镍价支撑。重点关注：华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。

　　贵金属：美国衰退担忧渐起带动美元走弱，金价触底反弹，看好黄金战略价值。核心观点：美元指数和美债收益率回落，通胀难缓解，金价有望持续反弹。尽管美联储仍在发表鹰派讲话，但对美国经济下行的担忧正逐渐显现，美元指数本周有所回落，由高点的104.75下降至5月19日的102.89。美国十年期国债收益率也有所下行。叠加通胀持续高位，黄金价格触底反弹，看好未来黄金价格继续上行。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

　　风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；政策不确定性；地缘政治风险。