建立银行负债成本的分析框架。近年来，上市银行的净息差在1.9%-2.7%区间，计息负债成本率在1.4%-2.5%的区间，负债成本对净息差很重要。本报告基于58家A&H股上市银行数据，试图建立一个负债端的分析框架。

　　负债端以计息负债为主，重点看存款和主动负债。计息负债可分为四大类：存款、同业往来负债、应付债券、向央行借款，其2021年占比分别为75%、14%、9%、2%。存款占比较高，但价格“刚性”，波动不大；主动负债(同业往来+应付债券)占比虽不高，但利率波动较大。这二者是负债成本的主要影响因素。

　　可对计息负债4大类、存款5小类，分部预测。2022年有如下情况：负债端结构在1年内较稳定、央行已引导银行下调定期存款利率10BP、年初至今资金市场利率下行。基于此我们假设：结构不变，存款和主动负债付息率有所下行。(注，假设仅根据当前已有政策，若后续有增量政策或趋势，结论需相机调整)

　　预测22年计息负债和存款付息率同比-11BP、-2BP。测算得到，上市银行加权平均计息负债成本率或同比下降11BP到1.89%；其中，存款付息率同比下降2BP到1.83%。回顾2020年，计息负债成本率下降19BP，存款付息率下降9BP；若仅考虑当前的政策及趋势，2022年的负债端降成本幅度或弱于2020年。

　　投资建议：降成本像2020年，力度有待增加

　　今年的环境跟2020年相似，疫情发酵、局部封控，为托底经济，资产端降LPR，负债端降成本。而相比之下，当前的负债端降成本力度仍嫌不足，后续或可期待进一步引导存款价格下降，或同业市场利率继续下行。有效的降成本举措或让净息差更稳，合理让利构成经济和银行“双赢”局面，维持“推荐”评级。

　　风险提示：稳增长效果不佳；资产质量恶化；宽信用不及预期；假设条件和测算方法与实际有偏差。