投资要点：

　　晶盛机电公司2021年实现营业总收入59.6亿，同比增长56.4%，增幅连续8年保持在22%以上；实现归母净利润17.1亿，同比增长99.5%；每股收益为1.33元。

　　2022年一季度公司实现营业总收入19.5亿，同比增长114%；归母净利润4.4亿，同比增长57.1%。

　　年报高速增长，光伏主业高速增长，蓝宝石、半导体等新业务逐步发力

　　公司实现营业收入596,135.95万元，同比增长56.44%，实现归母净利润17.1亿，同比增长99.5%，业绩持续高速增长。

　　其中晶体生长设备营业收入347,465.81万元，同比增长32.47%；智能化加工设备营业收入113,949.59万元，同比增长106.61%；蓝宝石材料营业收入38,937.63万元，同比增长100.78%；设备改造服务营业收入36,248.62万元，同比增长258.20%。

　　传统主业长晶炉增长32.47%，其他加工设备、蓝宝石材料等其他业务增速高达100%以上，比传统主业增速更高，逐步发力。

　　公司盈利能力持续走强，经营现金流良好，需求旺盛

　　2021年度公司整体销售毛利率39.73%，同比上升3.13pct；整体净利率28.99%，同比提升6.64pct。

　　2021年公司加权ROE为28.47%，比去年提升近11pct。

　　2021年主营产品毛利率都较高，其中销售设备及服务毛利率42.61%，同比提高3个pct以上，蓝宝石材料毛利率24.54%。

　　2021年公司经营现金净流量17.37亿，同比增长82%，经营现金净流入额几乎与归母净利润同步，公司经营现金流情况较好。

　　2021年报、2022一季报公司存货分别同比增长134.50%、162.65%，合同负债分别同比增长147.76%、132.59%。表明公司需求旺盛，订单饱满。

　　盈利预测与估值

　　鉴于公司是光伏长晶炉设备绝对龙头，积极往光伏设备其他环节渗透，同时不断切入半导体、蓝宝石、碳化硅等其他材料生长设备、甚至材料端，公司逐步进入更广阔的市场，不断突破和延伸公司业务边界。我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为101.29亿、133.84亿、166.82亿，归母净利润分别为26.89亿、35.21亿、44.31亿，对应的PE分别为26.08X、19.91X、15.82X，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：1：宏观经济不及预期；2：下游需求不及预期；3：原材料价格上涨，毛利率下滑；4：公司募投项目进度不及预期。