事件

　　泰晶科技发布2021年年度报告：2021年公司实现营收12.41亿，同比增长96.64%，实现归母净利润为2.46亿元，同比增长533.54%，实现扣非后归母净利润2.44亿元，同比增长1003.38%。

　　同日，公司发布2022年一季度报告：2022Q1实现营收2.62亿元，同比增长4.26%，实现归母净利润为7364.80万元，同比增长93.04%，实现扣非后归母净利润4898.38万元，同比增长35.85%。

　　投资要点

　　高附加值产品规模上量，推动2021年及2022Q1业绩向优

　　分业务来看，2021年公司晶体元器件自产营收11.45亿元，同比增长125.83%，其中TF系列占比13.01%，SMD系列占比84.92%，S系列晶体谐振器占比1.27%，SMD系列产品在主营业务中的营收占比进一步提升。晶体元器件贸易营收925.58万元，同比下降70.31%，主要系2021年公司优化产品结构，专注自制产品，贸易业务减少。盈利能力方面，2021年公司主营业务毛利率为41.28%，较上年同期21.25%上升20.03pct。公司自产SMD片式产品销售价格增长、高附加值产品产量提升显著拉动毛利率上行。费用方面，2021年公司销售、管理、财务费用率分别为1.83%、6.13%、0.63%，“三费”同比降低2.11pct，体现出公司持续提升管理水平，实现降本增效的能力。2021年公司实现研发费用5794.43万元，同比增长109.87%，在车规级晶片、大尺寸AT-wafer、超微型、超高频、有源TCXO、OCXO产线产品研发等重点布局取得成效。

　　2022Q1，公司延续2021年良好发展势头，在产品结构优化、产品售价提升、SMD片式产品毛利率提升的基础上，2021Q1实现销售毛利率42.73%，维持较高水平。一季度客户回款增加，使公司经营性现金流同步比大幅增加232.53%，达到1.12亿元。

　　盈利预测

　　预测公司2022-2024年收入分别为18.18、25.95、35.95亿元，EPS分别为1.88、2.51、3.31元，当前股价对应PE分别为16、12、9倍，给予“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　行业景气度下行风险、产能扩充进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、产品价格波动风险等。