事件：今年4月开始，内棉价格首次低于外棉并出现倒挂

　　截至2022年5月27日，本周内外棉价差为-2830元/吨；价差较上周有所收窄。我们认为价差形成的主要原因分为两方面：①国际层面，美棉印度棉价格自年初至今始终维持上涨趋势，推动国际棉价上行；国内层面，受疫情影响下游需求略显疲软，国内棉价微幅下跌。自2022年3月下旬起，国际棉价开始持续高于国内棉价，并持续至今。我们认为内外棉价差扩大，会对一些需要进口外棉进行生产的制造公司形成压力，因为部分终端海外品牌需要制造商出具原材料产地证明，因此一部分公司的生产必须进口海外棉花。在2022年Q2国内疫情反复的背景下，内棉的终端需求受到影响，内棉或维持一定的库存水平，随着9月份新疆棉收获季的到来，内棉供给会进一步得到加强，因此我们认为内外棉价差短期内仍将维持。

　　北京疫情早期传播链基本切断，本周越南印尼新增确诊双降印度增9%

　　1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：5月27日，31个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例96例，新增无症状感染者266例；②北京地区：北京疫情早期传播链基本切断，5月27日新增本土新冠肺炎确诊病例18例和无症状感染者6例。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南印尼本周日均新增实现双降，较上周各降32.92%/1.51%，柬埔寨保持无新增病例；②南亚：孟加拉本周日均新增29人，印度日均新增2232人，较上周增长9.16%。

　　原材料价格：本周内外棉价差缩窄，进口棉价格略上涨，内棉价格及涤纶短纤CCFEI价格指数实现小幅下降。

　　5月27日内外棉价差为-2830元/吨，较上周五缩窄20%。本周CotlookA指数（1%关税）5月26日价格为25005元/吨，较上周四下降2%。本周涤纶短纤CCFEI价格指数小幅下降。5月27日涤纶短纤价格为8400元/吨，较上周五下降0.4%。

　　行情表现：

　　本周纺织服装板块整体下跌1.43%，在31个申万一级行业中的排名第20位；细分板块中，涨幅最前三为安防（+5.9%）、印染（0.81%）及棉纺（0.07%）。A股/港股涨幅第一分别为康隆达（+26.45%）/都市丽人（+8.33%）。

　　投资建议

　　我们建议持续关注四大主线：1).关注受益于新疆棉事件+国潮文化+产品力突出的运动服饰优质标的李宁、安踏体育；2).推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握TPU材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3).推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。4).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。

　　风险提示：

　　宏观经济波动；能源、原材料价格波动；疫情反复；海运费上涨；汇率波动