海汽集团公告拟收购海旅免税100%股权，并通过增发股份募集配套资金

　　2022年5月27日晚，海汽集团发布收购公告，海汽集团拟向海南旅投发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税的100%股权，由于交易标的资产的资产总额、营业收入占上市公司2021年度经审计合并财务报表相关财务指标的比例均达50%以上，本次交易达到《重组管理办法》规定的重大资产重组标准，构成上市公司重大资产重组。同时，上市公司拟向不超过三十五名符合条件的特定对象以发行股份方式募集配套资金，募集配套资金总额不超过拟发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%。本次发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提。公司之前因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项于5月16日停牌，将于5月30日开市起复牌。

　　海汽集团：主营业务为汽车客运，期待优质资产注入提升上市公司盈利能力海汽集团实际控制人为海南省国资委，主营业务为汽车客运、汽车场站的开发与运营、汽车综合服务及交通旅游等业务。受疫情影响，海汽集团业绩受疫情等因素影响近年有所下滑，2021年营收7.32亿元，为2019年同期的70.31%；归母净利润-0.72亿元，2019年同期为0.51亿元。

　　本次交易标的海旅免税公司主营业务为免税品零售，盈利能力较强，如果本次交易完成，上市公司主营业务将从传统客运业务转型为综合旅游业务，实现旅游交通、旅游商业跨越式发展，且随着优质资产注入，上市公司盈利能力将进一步提升。

　　海旅免税：布局三大商务板块，三亚海旅免税城支撑业绩。

　　海旅免税是海南省旅游投资发展有限公司旗下全资子公司，实际控制人为海南省国资委，目前布局离岛免税、跨境电商及岛民免税三大板块。离岛免税方面公司以高端旅游综合体三亚海旅免税城为核心开展线下业务，免税城经营面积达9.5万平方米、吸引国际知名品牌700+，涵盖手表、首饰、箱包等45大类免税商品；通过海旅线上官方商店作为线下商城的有效补充，并于2021年8月开始回头购业务，旅客离开海南岛180天内可继续在平台选购商品。跨境电商业务方面，公司除线上美好生活跨境电商平台外也拥有三家美好生活跨境线下门店。岛民免税方面，目前未有相关政策推出，但公司已在海口三亚各设一家门店。海旅免税2020年、2021年营收分别为0.13亿元、24.55亿元，归母净利润分别为-0.53亿元、-0.26亿元，2021年营收表现亮眼，归母净利润亏损也逐步缩小；2022年一季度实现营收13.8亿元，归母净利润0.62亿元，归母净利率达4.45%，全年业绩有望实现突破。

　　投资建议

　　疫情影响下出行链及人服板块景气度短期承压，但中长逻辑依然稳固，建议关注Q2国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。

　　风险提示宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。