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系列点评二十一:销量稳步提升,埃安表现亮眼
内容摘要
  事件概述

  6月6日,公司发布2022年月产销快报。5月公司汽车批发销售18.3万辆,同比+3.5%,环比+47.3%。1-5月累计批发91.6万辆,同比+6.4%。

  广汽本田5月批发4.7万辆,同比-27.4%,1-5月累计批发28.3万辆,同比-10.8%;

  广汽丰田5月批发8.4万辆,同比+19.7%,1-5月累计批发39.9万辆,同比+16.1%;

  广汽乘用车5月批发2.9万辆,同比+12.8%,1-5月累计批发14.0万辆,同比+11.0%;

  广汽埃安5月批发2.1万辆,同比+150.2%,1-5月累计批发7.6万辆,同比+121.8%。

  分析判断:

  表现好于行业同步推出专属补贴

  复产加速,公司产销状态稳步回升。根据中汽协发布的5月销量预估,预计国内汽车行业销量同比下降17.1%。广汽集团5月同比+3.5%,表现超出行业,其中广汽埃安表现亮眼。

  汽车政策刺激超预期,广汽加码补贴。本次刺激政策面向2.0L及以下且不超30万元的乘用车,政策覆盖面更广。1.6-2.0L新增的市场主要对应20-30万元的燃油市场,根据2021年上险数据,广汽集团1.6L(不含)-2.0L(含)占比达32%,有望进一步受益超预期补贴力度。根据公司官网,广汽集团同步推出购车专属优惠政策,传祺至高贴息7000-8000元的置换补贴,广汽本田、广汽丰田最高可享7000元置换补贴。我们预计公司下半年销量有望加速提升,全年集团产销同比有望增长15%。

  自主品牌表现亮眼主力车型持续发力

  广汽埃安表现亮眼,主力车型快速上量。根据产销数据,广汽埃安5月批发2.1万辆,同比+150.2%,环比+106.2%,首次单月突破2万辆。其中AIONS5月批发1.1万辆,同比+114.1%,环比+219.1%。广汽传祺5月批发2.9万辆,同比+12.8%,环比+45.9%,预计主要为GS4、GS8及M8销量拉动。供给修复带动需求释放,我们判断埃安全年有望冲击30万辆销量目标。

  投资建议

  公司作为一线日系合资品牌龙头,有望持续受益于换购、增购需求增长;自主竞争力不断提升,在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证,混改激发国企活力,有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长,维持公司2022年862.6亿元营收预测不变,上调公司2023-2024年营收及2022-2024年净利润预测,将公司2023-2024年营收由981.0/1,061.8亿元调整为1,024.6/1,195.4亿元,2022-2024年归母净利润由99.8/117.6/127.0亿元调整为100.8/126.4/147.9亿元,对应EPS由0.95/1.12/1.21元调整为0.96/1.21/1.41元,对应2022年6月7日A股15.70元/股的收盘价,PE为16/13/11倍,维持公司A股“买入”评级。

  风险提示

  合资车型销量不及预期;自主品牌盈利不及预期;缺芯缓解力度低于预期等。

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