市场回顾：本周主要指数表现上升，沪深300涨3.65%，上证综指涨2.80%，创业板指数涨4.00%。沪深两市A股日均成交额10562.46亿元，较上周上升19.92%，两融余额15327.75亿元，较上周升1.22%。

　　证券：本周券商板块上涨6.83%，跑赢大盘3.17pct。重点标的表现：国联+19.41%、广发+10.47%、中金+9.47%、东证+6.79%、东财+6.18%、华泰+5.93%、中信+5.64%。6月11日，国联证券召开股东大会，其中两项决议值得重点关注：（1）设立资管子公司：“一参一控一牌”正式落地的背景下，资管子公司获取公募基金牌照明显提速。2021年公司资管业务收入1.4亿元（同比+96.4%），增长明显。其中核心增量来自ABS业务。此次设立资管子公司有助于体现公司进一步发力集合资管业务，实现进一步增长。（2）2022年度员工持股计划：计划认购金额7200万元，参与对象包括高管、董事、监事、VP等其他核心骨干人员。持股总人数不超过350人，葛小波等11名董监高持股比例不低于总计划的20%。持股计划存续期5年。目前提案获得股东大会通过，行权价、行权条件等细则尚待落地。公司近年入职的核心骨干人员大多曾具备头部券商专业背景，对业务能力较强。公司业务尚处成长期，增发股份数不超过总股本的1%，对现有股东影响不大。激励范围主要是核心骨干成员，一年锁定期，五年存续期有助于核心骨干成员的长期稳定，提升核心成员与集团利益一致性。近一个月以来，券商板块触底明显上行。券商指数上涨12.03%，跑赢大盘2.71pct。此次领涨标的大多是财富管理特色券商：广发证券+23.2%、华林证券+21.5%、长城证券+17.1%、东方证券+15.6%、兴业证券+13.2%、东方财富+12.7%；头部综合型券商均有所上涨，但大多低于行业平均。可能的原因是市场若持续上行，财富管理特色券商业绩增长或更为明显。展望后市，当前券商板块PB估值虽有修复，但总体仍处相对低位。券商业务特性决定了其高贝塔属性，若市场回暖的预期持续，板块持续上行具备较大可能性。具体配置上，若景气度预期回暖，重点关注具备差异化优势的券商；若景气度预期具备较大不确定性，估值处低位的头部综合型券商性价比或更高。我们推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中信证券、东方证券、华泰证券、中金公司，重点关注兴业证券。

　　保险：本周保险指数2.47%，跑输大盘1.18pct，个股普遍上涨，中国人保5.21%，新华保险4.09%，中国太保3.65%，中国人寿2.15%，中国平安2.14%；港股中国财险4.82%，中国太平3.12%，友邦保险1.13%。十年期国债收益率为2.75，整体波动不大。（1）本周中国人保公布5月原保险保费收入，财产险、寿险及健康险子公司累计保费收入分别为2227.86亿（+10.0%）、670.53亿（+16.8%）、281.44亿（+29.5%），5月当月保费收入分别为359.34亿（+8.0%）、38.26亿（+10.8%）、20.63亿（-18.7%）。分险种来看，人保财5月实现车险保费收入210.71亿，同比增长1.0%，增速虽然较低但已扭转了4月份的负增长，主要还是受到疫情对汽车行业产销带来的较大冲击和影响。随着当前疫情形势逐步好转及国家各项汽车消费激励政策（燃油车的购置税减半、新能源车下乡等）出台，预计后续汽车销量将会逐步改善，从而带动行业车险保费增长。非车险方面，人保财5月实现保费收入148.63亿，同比增长19.9%，主要是由意健险单月增长62%带动，预计后续在“经济稳增长”的大背景下，非车险业务有望迎来发展机遇。寿险及健康险方面，人保5月当月长险首年保费为18.68亿，同比增长8.1%，主要是由趸交保费大幅增长25.7%带动，期交首年保费则下滑3.6%。（2）本周中国太保公布5月原保险保费收入，寿险和财产险子公司累计保费收入分别为1273.46亿（+5.1%）、740.78亿（+9.6%），5月当月保费收入分别为157.67亿（+13.9%）、124.27亿（+4.7%）。当前各公司静态PEV估值分别为：0.58（平安）、0.59（国寿）、0.41（太保）、0.34（新华）。关注顺序为中国平安、中国财险H、中国太保、中国人寿、新华保险。

　　风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。