事件：公司拟定增募资25.4亿元扩产及补充流动资金，1）投资12.7亿元用于年产20GW并网逆变器及2.7GWH储能电池生产基地建设项目，2）投资8.7亿元用于年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWH储能电池生产基地建设项目。

　　扩充优质产能，加大逆变器和储能业务布局。截至2022年6月公司拥有逆变器产能约20GW和储能电池产能约0.5GWH，为提升生产效率，增强规模化效应，强化竞争优势，公司将打造智能化生产线，分别扩充并网、储能逆变器产能40GW和储能电池产能4.5GWH，建设期约3年。公司2022年扩展储能电池业务，借助光伏逆变器渠道，订单充足，储能业务占比将进一步提升。

　　国产芯片上量，2022Q2逆变器出货高速增长。2022年5月起国内芯片供应增量明显，我们预计公司2022Q2出货将达16-18万台，环比提升40-50%，同时2022Q2逆变器涨价继续落地，海外运费降低，叠加人民币汇率贬值，毛利率将进一步提升。2022年全年看，我们预计公司逆变器出货70-75万台左右，同增60%左右，其中储能逆变器20万台。

　　盈利预测与投资评级：基于公司芯片供给好转，逆变器出货完成度高，储能业务及系统开发业务加速拓展，因此我们上调公司2022-2024年业绩至4.5、8.2、12.4亿元（前值为4.21、6.29、9.59亿元），同比+61%/83%/50%，对应PE分别65、36、24倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：政策不及预期、行业竞争加剧等。