市场回顾：本周主要指数表现上升，沪深300涨1.65%，上证综指涨0.97%，创业板指数涨3.94%。沪深两市A股日均成交额11327.26亿元，较上周上升7.24%，两融余额15600.47亿元，较上周升1.75%。

　　证券：本周券商板块上涨2.19%，跑赢大盘0.53pct。重点标的表现：华泰+1.35%、国君+1.20%、东财+0.78%、东证+0.50%、中金+0.14%、广发-0.91%、国联-2.71%。本周证券业协会发布2021年业绩排名，重要的信息增量如下：（1）机构客户交易占比总体提升：对比2020年，46家披露数据的券商中共有33家券商机构客户交易量占比有所提升，行业平均机构客户交易量占比由52.9%提升至55.7%。个股上，东财证券交易量占比由8.3%提升至9.6%，零售客户仍是其最大优势，但机构客户业务能力提升；头部券商、资管特色券商机构客户业务能力普遍较强，中金公司交易占比82%（同比+7pct）；中信证券76%（同比+3pct）；东方证券76.7%（同比+0.4pct）；兴业证券72.6%（同比+0.5pct）；广发证券53%（同比+5.7pct）。（2）海外业务收入快速提升：行业海外业务收入合计234.8亿元（同比+8.9%），受益于国内市场高景气，海外业务占证券行业收入的平均比重降至6.1%（同比-0.33pct）。其中中金公司海外业务收入占比23.5%（同比+2.3pct），海通证券20.8%（同比-4.6pct），华泰证券16.6%（同比+4.1pct），中信证券7.7%（同比-2.1pct）。（3）金融科技布局持续提速：披露数据的23家券商信息技术技术投入合计269.8亿元（同比+16.4%），占营收平均比重7.5%（同比+0.12pct）。华林证券信息技术投入占营收比重为25.2%（20年未披露），位居行业第一，互联网券商业务进入投入期，转型持续。东财证券信息技术投入10.4亿元（同比+29.9%），占营收比重14.3%（同比-3.2pct）。19及20年信息技术投入占比位居行业第一，2021年占比位居行业第三。华泰证券信息技术投入28.0亿元（同比+20%），绝对值位居行业第一。第二中金公司23.6亿元（同比+72%），第三中信证券21.2亿元（同比+22%）。投资方面，我们推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中信证券、东方证券、华泰证券、中金公司，重点关注兴业证券。

　　保险：本周保险指数上涨5.17%，跑赢大盘3.52pct，个股普遍上涨，中国人保4.33%，中国平安4.65%，中国太保4.81%，新华保险5.97%，中国人寿10.68%；港股中国太平1.30%，中国财险2.86%，友邦保险-1.92%。十年期国债收益率为2.78，整体波动不大。本周中国人寿、中国平安、新华保险相继公布5月原保险保费收入，各公司人身险累计保费收入分别为：国寿3792亿（-1.9%）、平安2459亿（-2.4%）、新华868亿（+5.0%），5月当月保费收入分别为国寿357亿（+6.9%）、平安362亿（-2.0%）、新华103亿（+14.3%），保费增速环比4月均有所改善。根据上市险企披露的数据来看，目前寿险经营仍处于过渡恢复期，受疫情影响居民的保险消费意愿受到抑制，预计个险新单保费未见明显好转迹象，但考虑到人力队伍逐步企稳、增额终身寿产品持续带来业务增量等因素，叠加基数效应，判断下半年新业务价值将呈边际改善趋势。本周大盘指数和保险板块普遍上涨，主要是由于保险公司配置了大量的权益资产，其波动和弹性较大，因此具备较强的β属性，市场景气度的持续提升能够有力带动保险公司投资收益率上行，提升ROE水平。通过复盘2015年9月-11月、2018年10月-2019年3月、2020年6月-7月的3轮风险偏好明显抬升阶段，整体呈现出“券商先行，保险跟进”的特点，因此权益市场的快速回暖，将有望和负债端修复的预期共同拉动保险股估值继续向上。当前各公司静态PEV估值分别为：0.62（平安）、0.67（国寿）、0.44（太保）、0.37（新华）。关注顺序为中国人寿、新华保险、中国平安、中国财险H、中国太保。

　　风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。