二季度望改善，伊力王进展顺利

　　二季度以来西北疫情控制良好，我们认为公司二季度有望改善。随着新疆整体由维稳转变为发展经济，公司当前围绕销售开展一系列工作，积极在疆外开展工作。销售方式从过去单一经销商模式变成自营+线上+经销商三驾马车并进。目前伊力王主要是控价和去库存，进展顺利，有望成为小老窖以上的大单品。2022年经营目标：力争23.50亿元（同增21.3%），利润总额5.5亿元（同增20%）。

　　伊力王高举高打，疆外积极招商

　　伊力王回归蓄力，重塑市场渠道，结合伊力特品牌特性和“伊力王”特点，通过意见领袖、援疆干部、大宗团购形式进行推广，组建伊力王团购部，开展疆内外团购业务。

　　借助疆内经济复苏和次高端扩容机遇，伊力王将加快落实核心终端建设政策，推出伊力王更高端产品（如旗舰、烙印、T35等）来补全产品线。疆外积极寻找大商、强商，扶持、培育、壮大重点市场，打造疆外样板市场。经济复苏背景下新疆迎基建年，我们看好公司作为疆内白酒龙头高举高打伊力王，尽享产品结构升级红利。

　　盈利预测

　　预计2022-2024年EPS为1.08/1.52/1.93元，当前股价对应PE分别为27/19/15倍，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、引入战投不及预期、疆外开拓不及预期、核心产品增长不及预期等。