外部疫情致2022上半年业绩承压下半年主业回暖可期

　　作为中国数字文化行业头部企业，在2022年上半年疫情影响下，其业主均受影响致其归母利润预计亏损0.55亿元~0.82亿元（2022年上半年扣非后归母利润预计未0.6亿元~0.87亿元）；2022年一季度自3月的疫情波动致其归母利润与扣非归母利润分别亏损-0.16亿元、-0.18亿元，4-5月沪疫情致物流不畅及差旅不便等因素的影响，公司项目进度出现延迟，致完工项目减少，6月逐步复工复产，2022年第二季度公司归母利润预计亏损0.71亿元~0.98亿元，2022上半年受疫情影响的业绩预期落地。

　　后疫情下自上而下政府护航经济复苏公司主业下半年回暖可期

　　自上而下看，上海在2022年6月1日起有序复工复市，并推出《上海市加快经济恢复和重振行动方案》的50条；自下而上看，公司在6月复工后积极投入工作，风语筑元宇宙团队为浦西之巅上海白玉兰广场打造上海解封AR秀；在2022年第二季度的防控应对措施下，已逐步累积经验，2022年下半年公司主业的回暖可期。

　　元宇宙领域的新基建与新场景可期

　　2020-2021年后疫情下，公司一方面调结构优化主业精细化管理，另一方面新业务探索不停歇。2021年下半年公司积极拥抱元宇宙下的数字科技，2022年上半年，已看到公司在文旅元宇宙领域积极探索，打造更多虚实结合、线上线下联动的元宇宙文旅新场景，助推数字化时代下文旅行业的转型发展；公司与百度希壤达成合作关系，在元宇宙中公司有望再创新世界，将场景应用能力在虚实世界再放光彩。在主业及新增量领域，均有望受益政策红利。

　　盈利预测

　　预测公司2022-2024年收入分别为15.93、20.37、25.10亿元，归母利润分别为2.79、3.84、4.99亿元，EPS分别为0.66、0.91、1.18元，当前股价对应PE分别为27.5、20、15.4倍，公司在数字科技应用领域的技术优势及在数字艺术、沉浸式体验领域积累的丰富资源，有望助力其成为国内领先的数字化体验服务商，同时，在主业稳增下持续保持企业进化能力，借力新技术持续赋能主业，疫情因素致阶段性业绩波动，但不改公司长期发展目标，下半年主业回暖叠加新增量有望获政策助力，进而维持“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧风险；应收账款回收的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；核心技术人员流失风险；外部协调合作进展不及预期的风险；外部疫情波动的风险；宏观经济波动风险。