长协煤补签对上市公司影响有限，煤炭板块遭“错杀”。据煤炭资源网数据，截至7月8日，山西大同地区Q5500报收于910元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于912元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比持平。据CCTD数据，7月7日二十五省的电厂日耗为550.9万吨/天，周环比增加17.7万吨/天。国家发改委进一步落实电煤保供，要求煤炭供需企业尽快达到三个“100%”目标——电煤供应任务100%签约、电煤中长期合同100%履约、100%执行价格政策，且从6月开始企业履约欠量欠价的将按3倍资源补齐。受此影响，本周市场出现担忧，煤炭板块出现调整。然而，我们认为当前板块遭“错杀”，主要因：1）年初签订长协的上市公司大多遵守了中长期合同签约量；2）补签的煤炭数量较少，个别需要补签的长协煤价格为当前长协价719元/吨的1.5倍。因此，大多数上市公司业绩受影响程度较小，随着用煤旺季的到来，供需将再次收紧，估值有望修复。

　　焦煤市观望情绪较浓，预计价格难有较大跌幅。据煤炭资源网数据，截至7月8日京唐港主焦煤价格为3050元/吨，周环比持平；产地方面，长治喷吹煤周环比下降75元/吨。随着焦企亏损加剧、限产力度增大，焦煤采购需求放缓。供给方面，据煤炭资源网，煤矿整体库存压力较小，因此报价整体持稳，且山西部分炼焦煤矿产出的配焦煤可能收到保供任务，预计供应端有收紧可能，短期市场保持观望态度，焦煤价格难有较大跌幅。

　　焦炭供需两弱，市场情绪低迷。据Wind数据，截至7月8日临汾二级冶金焦市场价报收于2680元/吨，周环比下降200元/吨；港口方面，天津港一级冶金焦价格为3110元/吨，周环比下降200元/吨。据煤炭资源网，下游钢厂减产检修持续增多，铁水产量出现明显下降，需求端继续走弱。供给端因负反馈传导不畅，原料煤整体表现坚挺，焦企亏损程度加大，生产积极性较弱。目前，焦炭市场供需偏弱，在下游成材利润较差和上游成本倒挂的两头压制下，预计焦钢博弈情绪延续。

　　投资建议：发改委进一步落实保供造成了市场担忧，使得煤炭板块本周遭到“错杀”，我们认为，其对上市公司业绩影响有限，在供需紧平衡背景下，板块估值有望实现修复。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。

　　风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。