事件：2022年7月11日，央行发布6月金融数据。当月新增社融5.17万亿元(以下简称“亿”)，同比多增1.47万亿；金融机构新增人民币贷款2.81万亿，同比多增0.69万亿；M1同比+5.8%，M2同比+11.4%。

　　社融、信贷、M2增速大幅抬升。22年5月社融YoY+10.8%，环比+0.3pct，人民币贷款YoY+11.1%，环比+0.2pct。社融和信贷增速自4月底部之后，连续2月坚定回升。信贷和政府债券共多增1.61万亿，比5月份的增量翻倍有余(0.78万亿)。信用顺利地“宽”出去了，推动M2温和上涨。

　　政府债券发行进度加快，但Q3社融仍有支撑。估算截至6月，地方专项债发行进度或达78%，尚余约0.81万亿预算内额度未发，年初国务院明确3.65万亿专项债额度9月底前发完，可将其全算进Q3，再加上新增的0.3万亿政策性金融债，共净增1.11万亿。比起2021年Q3净增的1.35万亿元专项债，仅少增0.24万亿，这表明22Q3之前的社融增速仍有支撑。

　　企业中长贷大幅多增，居民中长贷亦显著改善。6月金融机构人民币贷款净增2.81万亿元，同比多增0.69万亿元。其中，票据少增0.20万亿元，企业短贷款多增0.38万亿，企业中长贷多增0.61万亿元，居民中长贷少增0.10万亿。

　　6月比5月更强劲的中长贷恢复态势，佐证我们开始进入宽信用的中段，信贷投放意愿与真实投资扩产需求共振，经济复苏的拐点已出现。

　　展望下半年，信贷结构有望继续改善。企业中长贷的大幅好转，除了前几个月疫情积压的量，5年期LPR下调从而企业希望以短换长之外，仍能反映实体对下半年经济预期更加乐观。去年1-6月企业中长贷累计增量6.6万亿，而今年是6.2万亿，目前仍然少增4000亿；降息及地产托底政策传导之下，按揭需求还有望进一步恢复。经济复苏的斜率，可以看得更确定一些、更陡峭一些。

　　投资建议：信贷社融双放量，企业中长贷多增

　　6月金融数据反映出信贷投放意愿与真实投资扩产需求共振，经济复苏的拐点已出现；此后中长期贷款有望进一步恢复，经济复苏的斜率，可以看得更确定一些、更陡峭一些。继续推荐两条主线：高扩张城农商看南京银行、宁波银行、成都银行、江苏银行、杭州银行，优质股份行看兴业银行、招商银行、平安银行。

　　风险提示：稳增长政策不及预期；资产质量恶化；疫情冲击使经济承压。