大订单显著增厚业绩，利润端超预期

　　7月13日，公司发布2022年半年度业绩预告。公司预计2022H1实现营业收入38.30亿元-39.56亿元，同比增长205%-215%；预计归母净利润为11.91亿元-12.12亿元，同比增长455%-465%；预计扣非后归母净利润11.88亿元-12.08亿元，同比增长490%-500%。单看Q2，预计实现营收23.87亿元-25.13亿元，同比增长235%-252%；归母净利润8.09-8.30亿元，同比增长540%-557%；归母扣非净利润8.07-8.27亿元，同比增长540%-556%。随着大订单的陆续交货，收入端增长强劲；同时，公司产能利用率和运营效率的持续提升以及产品结构的进一步优化，盈利能力水平不断提升，利润端超预期。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2022-2024公司的归母净利润为15.02/15.11/17.61亿元，EPS为2.76/2.78/3.24元，当前股价对应PE为27.4/27.2/23.4倍，维持“买入”评级。

　　大订单不仅显著增厚业绩，更是对公司CDMO服务能力的充分认可

　　公司先后与某大型跨国制药公司签订近9亿美元订单，将显著增厚公司业绩，相关药品的商业化不同于以往小分子创新药的放量趋势，全球新冠流行下，对新冠小分子药物的需求将集中释放，博腾股份顺利承接相关订单，充分印证公司在研发、生产及供应链管理等方面具有较强的能力，是对公司小分子药物CDMO能力的充分认可。剔除大订单，随着公司前端培育的项目向后端逐步导流、持续向API转型升级以及大订单背书，公司原料药CDMO业务有望持续保持稳健增长。

　　筑巢引凤，制剂和基因细胞治疗两大新业务有望贡献新的增长点

　　中长期看，博腾股份已逐步建立起多种剂型的服务能力，在原料药-制剂协同下，制剂CDMO业务订单快速增长。CGT行业处于快速发展期，公司也已搭建具有优势的全方位技术平台，我们预计，公司CGTCDMO业务有望保持快速增长，为公司的长期发展打开新的空间。

　　风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；市场竞争加剧；环保和安全生产风险。