事件：2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预告，按中国企业会计准则，公司预计2022年上半年实现归属于公司股东的净利润为406亿元至416亿元，同比增长56.1%至59.9%。按中国企业会计准则，公司预计2022年上半年实现归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润为401亿元至411亿元，同比增长56.7%至60.6%。

　　煤电利润皆向好，22Q2盈利大幅增长。22Q2公司实现归属于母公司股东的净利润216.43亿元~226.43亿元，同比增长50.1%~57.1%，环比增长14.2%~19.4%。据公告，公司业绩实现大幅提升的主要原因在于：1）公司煤炭平均销售价格同比上涨，煤炭分部利润同比增长；2）公司售电量和平均售电价格同比增长，发电分部利润同比增长；3）公司平均所得税税率同比下降。

　　产能核增获批，公司自产煤产量释放。据公告，公司下属三个矿井获得国家矿山安全监察局综合司复函，同意核增生产能力，具体来看，神山露天煤矿（100%权益）生产能力由60万吨/年核增至120万吨/年；黄玉川煤矿（100%权益）生产能力由1000万吨/年核增至1300万吨/年；青龙寺煤矿（50%权益）生产能力由300万吨/年核增至400万吨/年。三个矿井累计核增产能460万吨/年，权益产能合计增加410万吨/年。随着公司产能核增获批，公司自产煤产量有望增加，1-5月公司实现商品煤产量1.33亿吨，同比增长4.2%。

　　发电业务有望量价齐升。截至2022年5月，公司累计发售电量分别为713.5亿千瓦时和670.3亿千瓦时，同比增长13.3%和13.4%。2021年10月，国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，将推动全部煤电和工商业用户进入市场化交易，交易电价上浮逐步落地，再此背景下，公司电力分部业绩有望量价齐升。

　　现金流充裕提供高分红，股息率行业领先。截至2022年一季度末公司货币资金量高达1841亿元，未分配利润高达2794亿元，充裕的现金为公司高分红奠定了基础。2021年公司现金股利支付率达100.39%，处行业领先水平，以2022年7月14日股价为基准测算，股息率8.59%，高于同业公司。现金奶牛的特性叠加高分红预期，公司投资价值显著。

　　投资建议：我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利为770.31亿元、804.33亿元、825.49亿元，对应EPS分别为3.88/4.05/4.15元/股，对应2022年7月14日的PE分别为8倍、7倍、7倍，同时公司持续高分红，股息率在行业中也处于高位，公司现金价值有望获得重估，估值有望提升，维持“推荐”评级。

　　风险提示：煤炭价格大幅下降，火电需求不及预期，公司在建工程建设慢于预期。