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　　公司7月14日晚发布2022年半年报业绩预告：报告期内公司预计实现归属净利润3500-4500万元，同比增长72.98-122.28%，实现扣非后净利润3000-4000万元，同比增长211.63-315.51%。对此，我们点评如下：

　　投资要点

　　业绩超预期，主要源于毛利率提升及汇兑收益

　　公司上半年预计实现归属净利润3500-4500万元，同比增长72.98-122.28%，实现扣非后净利润3000-4000万元，同比增长211.63-315.51%。其中Q2单季度实现归属净利润3457-4457万元，实现扣非后净利润3130-4130万元，相较于Q1单季度扣非前后归属净利润43.41/-129.80万元均有较大幅度的环比增长，超市场预期。业绩增长一方面是因为公司AI产品占比逐步提升，使得毛利率提升明显，另一方面是由于上半年人民币对美元贬值，公司的汇兑收益有所增加。

　　美国市场转单持续收益，有望带来较大业绩弹性

　　2019年美国商务部将28家中国企业列为“实体清单”，包含8家国内人工智能企业；2021年6月，美国联邦通信委员（FCC）初步通过一项禁止5家企业（华为、中兴、海康威视、大华股份、海能达）向美国销售特定电信和监控设备的提议。2022年5月5日，据彭博新闻社报道称美国考虑对中国科技巨头海康威视实施前所未有的制裁。近几年的中美贸易摩擦使得国内安防龙头企业的美国市场业务受到一定程度影响。

　　同为股份主要以ODM模式生产销售，产品主要销往亚洲、欧洲、北美等地区，近几年海外营收占比维持在90%以上。在中美贸易摩擦背景下，公司有望受益于美国市场的订单转移，2020年前三季度美国地区营收增速38%，超过整体营收增速16.69%，验证美国市场转单的趋势。2021年报没有披露详细的美国地区的数据，但从海外市场营收增速27.45%，超过整体营收增速27.32%，某种程度上也能验证转单的逻辑。2021年国内前2名的安防龙头企业海外营收354.74亿元，我们假设海外业务中美国市场占10%，对应市场规模35.47亿元（由于影响未知，并不意味着会失去全部美国市场），公司2021年营收仅10.04亿元，美国市场转单将为公司带来较大业绩弹性。

　　盈利预测

　　预计公司2022-2024EPS分别为0.59、0.73、0.92元，对应当前股价PE为17、14、11倍，我们看好公司持续研发投入进入产品收获期以及贸易政策调整给公司订单带来的业绩机会，维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、产品研发及推广不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、市场需求及毛利率下降的风险、中美贸易摩擦风险、美国市场订单转移不及预期风险、汇率波动的风险、原材料价格上涨风险、疫情反复的风险等。