事项：

　　2022年7月15日全国碳市场迎来开市一周年，再叠加国补下发、城乡建设领域碳达峰实施方案、十四五新型城镇化实施方案等利好政策催化情绪，环保、电力板块18日表现强劲。

　　评论：

　　环保行业迎来低估值与确定性中的新机遇。我们认为环保板块目前仍处于历史估值的底部区间，随着绿色发展、低碳转型的主线日趋明朗，行业估值有望继续向上修复。龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间且已摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。

　　新能源补贴不再“雷声大雨点小”，运营商成长与盈利有望实现双击。随着399亿新能源补贴到位，多家补贴受益概念股悉数上涨。此次财政部共预计拨付新能源补贴399亿，其中风电105亿、太阳能261亿、生物质34亿，长青集团、节能风电涨停，太阳能涨6%。第一批补贴顺利到位之后将理顺后续补贴的发放流程，随着补贴的不断到位，运营商现金流量表及利润表都将加速好转，实现成长与盈利的双击。

　　投资意见：1）环保细分赛道方面，建议关注垃圾焚烧（瀚蓝环境、光大环境）、再生资源利用（高能环境）、水务（首创环保、洪城环境）、生物柴油（北清环能、卓越新能、嘉澳环保）和具备第二成长曲线逻辑（伟明环保、旺能环境）等标的；2）可再生能源补贴下发风光运营商均有望受益，推荐向新能源转型的华能国际，建议关注火电向海风转型的福能股份；多重政策加持下风光发展将持续扩张，推荐三峡能源、太阳能、中国核电，同时建议关注省属新能源平台新天绿能、江苏新能。

　　风险提示：疫情影响、政策不及预期，用电增速超预期，来水放缓，煤价高位维持等。