新签房建提速、基建延续高增，实物量新开工降幅收窄、竣工有韧性

　　建筑业务分板块来看，22M1-6公司房建/基建/勘察设计分别新签合同额13,175/5,148/62亿元，yoy分别+9.1%/+31.1%/-1.8%（vs22M1-5分别yoy+7.8%/34.6%/15.2%），22M6单月房建/基建/勘察设计分别新签3,793/1,771/9亿元，分别yoy+12.3%/+24.9%/-47.1%。整体为高基数基础上有质量增长，其中基建新签延续高增长，房建新签进一步提速，受益基建投资、保障房等建设保持强度，料新签较快增长势头有较好延续性。从实物量指标来看，22M1-6房屋建筑新开工/竣工面积分别yoy-20.8%/+5.4%（vs22M1-5分别yoy-28.5%/+15.1%），22M6单月房屋建筑新开工/竣工面积分别yoy+14.6%/-32.1%，新开工降幅收窄，竣工有韧性，看好实物量指标后续持续修复。

　　地产销售连续2月正增长，拿地积极性明显回升

　　22M1-6公司地产合约销售面积715万平米，yoy-27.8%（vs22M1-5yoy-33.3%），新购置土地储备557万平米，yoy-8.5%（vs22M1-5yoy-22.8%）。其中22M6单月地产合约销售面积244万平米，yoy-13.8%，新购置土地储备235万平米，yoy+22.4%。截止22M6末，公司土地储备10,011万平米，yoy-15.2%，为21年地产合约销售面积的4.7倍。

　　目前地产行业景气度仍在筑底，房企分化加剧，公司地产开发业务基本面好于行业（销售、拿地等），地产行业变革，公司或受益，央企的融资/资质/管理优势或凸显，市场份额提升或有较好前景。

　　基建受益稳增长，地产业务更受益行业变革，维持“买入”评级

　　经济稳增长政策带动基建行业高景气度持续，房建发展有质量有韧性，同时我们对地产行业22年基本面企稳并向上有信心，在地产行业加速分化背景下，公司地产业务发展前景或更优。我们维持前期业绩预测，预计22-24年公司归母净利分别为562/636/725亿，yoy分别+9%/13%/14%，维持公司目标价9.52元，对应公司22年PE7.1x，维持“买入”评级。

　　风险提示：地产投资增速不及预期、基建投资增速不及预期、订单收入转化节奏明显放缓、现金回收效果低于预期、减值风险