2022上半年净利润高增长。公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约1550.0万元-1850.0万元，同比增长46.06%-74.33%；预计扣除非经常性损益后的净利润1,100.00万元-1,300.00万元，同比增长17.82%-39.24%。主要原因为：公司加大电力产品的投入，积极拓展新能源领域业务，报告期内公司电力熔断器产品及配件同比有较大幅度增长。

　　国产电路保护元器件龙头。公司深耕电路保护元器件行业30年。公司主要产品为电力熔断器和电子熔断器，其中电力熔断器主要应用于光伏、储能、风电、新能源汽车、工业、通信等领域，电子熔断器主要应用于家用电器、消费类电子产品和汽车电子等领域。电子熔断器领域，公司在全球市场中具有较强的市场竞争优势，客户包括美的、格力、TCL、海信、奥克斯等家电品牌。

　　新能源领域快速增长。截至今年2月，公司电力领域订单金额1844万元，同比增长近7倍。储能领域，公司与阳光电源、南瑞电气等多家龙头企业建立了合作；风电领域，公司已开始向禾望电气等整机厂批量供货；新能源电动汽车领域，公司已通过BSIIATF16949汽车质量管理体系认证，正积极推进与宁德时代、比亚迪、北汽、长城等国内领先新能源汽车生产商的合作。

　　“XYZ三根轴”战略布局GPU。在“X”轴上，公司夯实主业，加大电力产品的投入，拓宽现有产品使用场景，将固有元器件向电力新能源产业渗透，推动毛利率改善；在“Y”轴上，围绕核心熔断器产品，实现从单一熔断器产品，向电路保护系统解决方案的转型；在“Z”轴上，通过投资曲速科技，布局GPU领域，拓展公司业务版图，构建新的盈利模式，为公司的高速发展奠定基础。

　　投资建议

　　预计公司2022-2024年收入分别为3.91/6.18/8.62亿元，同比增长75.7%/57.9%/39.6%，净利润分别为0.51/0.87/1.18亿元，同比增长111.9%/69.3%/36.5%。当前价格对应2022年的PE为116倍。考虑到公司新业务市场需求旺盛，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期，新产品研发不及预期，行业竞争加剧。