投资要点

　　事件：1）“常态化”股权激励计划：公司7月25日发布晚间公告，拟向激励对象授予的股票权益（第一类限制性股票、第二类限制性股票和股票期权）合计不超过2322万股，占公司股本总额的0.88%。2）长效激励计划：2021年发布长效激励计划，目标净利润28亿元、超过部分计提30%激励基金。2021年实际计提1.47亿元，授予对象为职级18级以上的高管12名+核心人员80名，均价61.12元/股。此外，2022年长效激励计划的目标净利润定位42亿元。

　　公告第六期股权激励方案，规模不输以往，年化增速目标与第五期相似，但解锁期更长，显示公司更注重长期发展。1）第一类限制性股票：授予股票总数122万股，每股42.78元，授予对象为9位高管（存在限售期）。2）第二类限制性股票：授予股票总数702万股，每股42.78元，授予对象为海外高管及国内核心技术人员共856人，海外中高层激励总额偏高。3）股票期权激励：授予股票期权1287万份，行权价格61.12元，授予对象为中层管理人员、核心技术/业务骨干等848人。解锁条件方面，授予的业绩考核要求二选一：2022-25年公司扣非归母净利润在21年基础上分别增长12%/27%/46%/64%，或营业收入在21年基础上分别增长25%/55%/85%/115%。费用摊销方面，本次股权激励+长效激励2022-26年费用合计分别1.61亿元/2.39亿元/1.29亿元/0.61亿元/0.22亿元，高于以往。

　　各业务2022Q2基本面情况：自动化逆周期增长，电动车有望大幅减亏，电梯预计持续承压。1）通用自动化：汇川借助缺芯&疫情机遇加速外资替代，在同期高基数下仍实现较快增长。汇川下游新兴行业占40%+，叠加外资受上海疫情影响+涨价更多、加速了国产替代，故Q2订单&收入同比有望同增近30%。Q2大宗价格高位下降叠加4月向经销商提价，毛利率环比改善。展望下半年预计工控行业有望开始好转，订单增速回升，全年有望30%以上增长。2）电动车：Q2延续Q1高增，新势力维持高增、下半年小鹏G9碳化硅电控是亮点，传统车企长城混动、广汽Aion等贡献增量，2022年有望大幅减亏。3）电梯：2022Q2地产继续承压，叠加上海疫情影响贝思特经营，收入&利润或同比下降。我们预计全年维持10%的稳定业绩预期。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-24年归母净利润为43.0亿元/56.1亿元/73.0亿元，同比分别+20%/+30%/+30%，对应现价PE分别为37/29/22倍，给予目标价81.5元，对应2022年50倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。