1、事件：公司2022年H1公司实现营业收入15.46亿元，同比增长40.07%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长52.07%。

　　2、“双千兆”网络建设提速，宽带网络终端产品订单饱满，助力公司业绩增长

　　受益于双千兆网络建设对需求端的强劲增长，公司产品订单饱满，其中，2022H1宽带网络终端设备产量为1144.75万台，较去年同期增加40.49%，销量为999.76万台，较去年同期增加27.80%，营业收入同比增长43.56%至14.82亿元。

　　我们认为，公司作为光通信和无线通信行业的领先企业，行业地位突出，同时大力落实“宽产品线”战略并积极备货生产，再加上政策面大力推动“双千兆”网络基础设施建设的利好将持续赋能电信行业高质量发展，有望收获下游高增需求，助力公司业绩平稳向好发展。

　　3、大力加码研发，产品矩阵不断优化

　　由于通信行业具备技术更新迭代快速的特点，因此公司需要不断加大研发力量以保持领先的技术优势。2022年H1公司研发投入为7135.95万元，同比增长31.54%，报告期内完成了完成云电脑的研发，并且优化了WiFi无线路由器、网络高清摄像头、FTTR等产品性能，助力公司产品矩阵的丰富和优化。其中，在宽带网络终端领域已研发出XGPON、对称型XGSPON，以及10GEPON产品；同时积极响应客户需求，以丰富的终端产品研发经验出发，打造全方位的WiFi6路由解决方案，研发完成了AX1800、AX3000，AX5400等系列产品，产品研发及销售规模居行业中上游水平。

　　4、运营商客户基础良好，C端市场拓展初获成效

　　2022年H1公司三大运营商的的订单总额占当期收入的90.72%，深度参与运营商集采订单项目，市场拓展成绩亮眼。报告期内，（1）以天邑自有品牌中选了中国移动的《中国移动2022年至2023年智能家庭网关产品紧急集中采购项目》、《中国移动2022年至2023年智能家庭网关产品集中采购(第一批次)(公开采购第一部分)》和江苏移动、广东移动公司的标案；（2）公司FTTR全屋光网解决方案中标成都电信的试点项目，代表公司的FTTR产品由研发转入到商业化销售的转变；（3）于近期公布中选了《中国电信2022年云电脑终端集中采购项目》，框架协议金额为2573.47万元。

　　5、投资建议

　　公司通过持续的的研发建设，不断丰富产品线并优化产品结构，同时受益于良好的政策面和向好预期的市场基础，有望为公司带来可观的业绩增量。略微调升公司盈利预期，预计2022-2024年营收分别由28.6/34.6/N/A亿元调整为30.7/39.6/51.1亿元，每股收益分别由0.78/0.92/N/A元调整为0.82/1.00/1.22元，对应2022年7月29日收盘价19.10元/股，PE分别为23.4/19.1/15.7倍，维持“增持”评级。

　　6、风险提示

　　客户集中风险，采购不及预期；技术研发不及预期风险；原材料价格波动风险；客户采购新产品规模低于市场预期风险。