重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（7.25-7.29）上证综指下跌0.51%，沪深300指数下跌1.61%，SW有色指数上涨1.47%，贵金属方面COMEX黄金上涨3.33%，白银上涨9.98%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.96%、7.25%、10.36%、1.32%、6.49%、-0.40%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-7.07%、-2.50%、-2.73%、0.83%、-4.87%、8.74%。

　　工业金属：美联储加息落地，未来加息放缓预期升温，国内H2经济部署会议召开，工业金属价格反弹。核心观点：美联储加息符合预期，未来加息偏鸽派，中央政治局部署下半年经济要求，支撑工业金属价格反弹。铜方面，进口货源流入不畅，国内部分冶炼厂检修及粗铜供应紧张，导致国内快速去库，但消费端需求仍弱，美联储加息落地及国内现货紧张支撑后市铜价反弹。铝方面，美联储加息落地，叠加政府强调保交楼等刺激需求预期，供应端，四川、广西地区复产产能进度缓慢，需求端，铝下游仍处加工淡季。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

　　能源金属：碳酸锂价格小幅上行；受前驱体一体化和厂家累库带动，钴、镍价格下行。核心观点：新能源车产销回暖延续，下游正极材料厂商扩产带动能源金属走强。锂方面，四川因限电生产受影响，大厂检修结束日期延缓，碳酸锂出货暂时趋紧，下游铁锂需求稳定增加，虽3C市场疲软，但整体需求高位，支撑碳酸锂价格上行。钴方面，前驱体大厂提高自供比例，采购需求下降，部分中间品厂商下调价格消化库存，钴盐价格继续下行。镍方面，前驱体厂家一体化及代工程度不同导致采购需求、价格接受度差异较大，硫酸镍价格承压。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

　　贵金属：美联储加息如期落地、加息放缓预期升温，美元指数走弱，金价止跌反弹。核心观点：市场预计未来加息放缓，美元承压支撑金价，看好黄金滞胀期的表现。本周美联储加息75bp，符合市场预期，鲍威尔偏鸽派言论使加息放缓预期升温，美元承压下行，推动金价上涨。美国10年期与2年期国债利差7月再次出现倒挂，反应美国经济出现衰退信号，需关注美国二季度GDP数据，市场预计同比仅增长0.5%，低增长或进一步推高金价。我们认为随着地缘局势发展，能源短缺问题持续，通胀预计维持高位，看好黄金在滞胀时期的投资价值。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。