本周汽车板块跑赢沪深300指数4.0个百分点：7/25-7/29中信汽车一级行业（+2.4%）跑赢沪深300（-1.6%）4.0个百分点，在31个中信一级行业中排名第3位。二级行业细分板块拆分来看，摩托车及其他+7.0%、汽车零部件+5.5%、汽车销售及服务+0.6%、乘用车-0.2%、商用车-2.0%。

　　周度销量数据改善，政策拉动效应依然存在：1）根据乘联会数据，7月第3周国内乘用车日均零售销量同比+24.7%至6.1万辆（vs.第1周/第2周同比+16.0%/+16.3%），日均批发销量同比+47.3%至6.8万辆。7/1-7/24国内乘用车日均零售销量同比+19.1%至4.8万辆，日均批发销量同比+32.0%至5.2万辆；

　　2）根据交强险数据，7月第3周上险总量42.2万辆，日均6.0万辆。7/1-7/24累计上险量136.2万辆，日均5.7万辆。我们认为，1）7月受季节性因素+部分省市补贴到期影响，导致销量较6月环比回落；2）政策拉动效果+新能源汽车消费需求依然强劲带动本月销量同比增长；3）经销商加快补库节奏，预计9-10月至年底，政策红利驱动的国内乘用车市场将有望再度走强。

　　新能源汽车购置税减免政策延续，政策扶持+新车上市有效提振汽车消费：7/29国务院常务会议提出延续免征新能源汽车购置税政策。我们认为，1）本轮刺激汽车消费政策力度强劲，叠加地方开启新一轮的新能源汽车消费补贴，预计释放消费潜力或更显著；2）新能源汽车在新上市车型中渗透率显著抬升，本周自主品牌已上市的三款强周期车型均为新能源车型（长城WEY拿铁插混、长安深蓝SL03增程/纯电/氢能、比亚迪海豹纯电），预计供应链+交付周期为销量爬坡关键。3）在行业迎来利好且政策扶持力度最大的阶段，我们持续看好具有较强新能源车型周期+供应链稳健+产能快速释放的相关整车标的。

　　看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前汽车板块A股PE-TTM约50x（位于2020至今估值均值+1x标准差以上）；H股PE-TTM约20x（接近2020至今估值均值的水平）。我们判断，1）汽车板块或将延续高位震荡格局，随着车企半年报业绩预告公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持政策的年末冲量前景，看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，我们维持2022E国内新能源乘用车销量500-550万辆的预测。3）整车方面，看好具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企2H22E爬坡前景；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。

　　投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。

　　风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。