水泥与玻璃仍处于淡季，需求较弱的情况下，各项高频数据仍然弱势。玻纤粗纱价格小幅下调，电子纱维持紧俏，价格回升。本周30城地产销售回落较多，带动板块下调。

　　板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收7183.3，下跌4.76%，跑输万得全A的下跌0.40%。行业平均市盈率13.20倍，下降0.77倍。

　　下半年开局地产销售季节性回落，仍需持续观察。6月中旬以来持续复苏的30城地产成交面积近期关注度高，重要性高。7月第一周，该指标同比与环比均回落较多，带动地产与建材板块本周下跌较多。我们认为近一周地产销售回落的原因主要是上半年地产销售冲业绩后的季节性回落；同时疫情积累的销售需求集中释放后持续性回落也属于正常现象。就像前期难以分辨环比回升是疫情积压需求的释放或是消费者信心的实质性恢复一样；目前的回落也是难以分辨是季节性回落或是需求的实质性下滑，销售情况仍有待持续观察。

　　水泥：需求仍然低迷，价格陆续见底。大部分地区价格已经见底，仅部分原价格相对略高地区仍有回落。7-8月份各地企业将陆续出台并执行错峰生产，价格再大幅下滑的可能性较小，待企业错峰生产执行到位，库存将会有所下降，利于后期价格恢复性上调。粉磨站备货熟料价格走稳，粉末价格仍回落。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为324.9元/吨、384.5元/吨、385.7元/吨；分别环比一周前上升0.6元/吨，下跌7.4元/吨以及6.5元/吨，价格持续下跌。磨机开工率和熟料库容比分别为56.7%、74.1%，开工率环比持平，库容比下降0.7pct，库存仍高。

　　本周行业关键信息：1.山东玻纤发布上半年业绩预告，预计实现营收15.48-16.34亿，同比增长6.96%-13.58%，预计实现归母净利3.38-3.58亿，同比增长2.11%-8.43%，符合预期。2.福莱特全资子公司以33.8亿竞得凤阳石英岩矿24年采矿权。3.南玻A董事会秘书辞职。4.国家能源局召开可再生能源开发建设形势分析会，要求加快推进重大水电、抽水蓄能和大型风电光伏基地等可再生能源重大工程以及重大项目建设。

　　重点推荐

　　首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂，个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹；减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃，玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石，业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。

　　评级面临的主要风险

　　玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格居高不下；疫情干扰。