全球六氟磷酸锂龙头，加码布局新材料产业平台公司是国内氟材料行业、全球固态六氟磷酸锂行业龙头企业，产能和出货量均处于行业领先地位，同时加码布局新材料产业平台。目前公司已形成以铝用氟化盐、电子化学品、锂电材料以及锂电池为主的四大业务板块。铝用氟化盐板块，公司拥有无水氟化铝产能33万吨，高分子冰晶石产能1.2万吨，产销量、出口量持续多年保持领先地位。电子化学品板块，依托公司自有氟化工技术积累，转向打造电子级无机酸生产线。目前公司拥有电子级氢氟酸产能5万吨，并加速布局电子级硫酸、电子级氨水等湿电子化学品，产品矩阵日益丰富。锂电材料板块，公司已经形成了以六氟磷酸锂为主，双氟磺酰亚胺锂等新型电解质锂盐为辅的战略布局，产品协同效应更强。锂电池板块，公司目前拥有产能3.5GWh，正在加速推进南宁20GWh锂电池一期项目的建设。公司以氟化工为基础，加码布局新材料产业平台，未来将形成电解液溶质+湿电子化学品双轮驱动的格局。

　　六氟磷酸锂产能3年3倍，景气回升盈利中枢有望上移公司加速建设并释放六氟磷酸锂产能，2022-2024年产能依次将达到5.5万吨、9.5万吨、15.5万吨，产能规模3年3倍。公司主营产品六氟磷酸锂景气度逐步底部回升，短期来看随着疫情逐渐好转，新能源汽车市场逐渐回暖，带动动力电池及电解液需求回升，六氟磷酸锂需求有望逐步释放，产品价格将触底回升，公司盈利能力有望逐步改善。长期来看，成本叠加规模优势有望助力公司进一步抢占市场份额，稳固公司龙头地位。目前六氟磷酸锂价格逐步接近低位水平，行业景气度有望逐步回升，公司盈利中枢将逐步上移。

　　投资建议

　　公司将形成电解液溶质+湿电子化学品双轮驱动的格局。公司是晶体六氟磷酸锂行业龙头，产能3年3倍，市占率进一步提升。新型锂盐双氟磺酰亚胺锂新建年产能1万吨并成功实现技术突破，成本有望大幅降低。同时，公司大力布局湿电子化学品，产能3年5倍，并有望打进顶级半导体厂商供应链，打造公司第二增长极。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入157.17、244.54、334.23亿元，实现归母净利润28.47、42.26、63.01亿元，对应PE分别为12、9、6倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　（1）行业竞争加剧；

　　（2）下游需求不及预期；

　　（3）原材料价格波动；

　　（4）公司扩产进度不及预期。