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2022年半年报点评:2022H1业绩表现超预告上限,盈利能力持续提升
内容摘要
  事件:公司于8月10日发布2022年半年度报告,报告期内,公司实现营业总收入4.48亿元,同比+105.14%;实现归母净利润2.39亿元,同比+121.39%,2022年半年报超过此前的业绩预告上限。分产品看,培育钻石、金刚石单晶、金刚石微粉的营业收入分别同比+149.49%、32.00%与111.14%至2.22、0.81与1.36亿元,毛利率分别为83.44%、57.94%与52.40%。

  受益于行业高景气度,公司业绩超此前预告上限。我们认为,超硬材料行业的高景气度是主要的驱动因素,一方面,受地缘政治、矿产采掘等因素影响,天然钻石市场长期面临供应缺口,培育钻石有望进一步抢占市场份额,以曼卡龙、周生生、潮宏基等为代表的珠宝品牌加快培育钻石零售端的布局,消费者认知度有望进一步上行;另一方面,工业金刚石的下游需求稳中有增,传统的建材石材、勘探采掘、机械制造等领域的应用相对刚性,需求较为稳定,下游的光伏、消费电子、智能手机等行业高速发展,拉动金刚石微粉需求增长,公司业绩有望持续受益于工业金刚石的涨价前景。

  费用率水平控制较好,盈利水平表现出色。2022H1,公司的期间费用率同比-1.49pct至6.12%,其中,销售费用率同比-0.62pct至0.63%,管理费用率同比-0.68pct至1.71%,研发费用率同比+1.25pct至4.62%,财务费用率同比-1.44pct至-0.84%,主要因为期间费用的增长速度不及营业收入的持续扩张速度,费用率水平控制在较为合理的区间;2022H1,销售毛利率同比+3.01pct至68.22%,销售净利率同比+3.92pct至53.42%,培育钻石的高毛利率带动整体毛利率上行,公司的盈利能力拥有出色表现。

  募投项目贡献增长动能,中长期业绩弹性更为突出。7月31日,公司定增申请获证监会注册批复,公司拟增发股份2414.88万股,发行募集资金总额不超过40亿元,将投资于商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目(产能建设与研发中心)、力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目及补充流动资金,其中商丘项目的产能建设与研发中心的投资金额分别为21.91亿元与1.39亿元,力量二期项目总投资额为17.20亿元。项目建成后,公司的产品结构将进一步完善,培育钻石的市场占有率有望继续提高,公司的竞争优势将更加突出,核心竞争力持续加强。

  投资建议:预计公司2022-2024年分别实现营业收入10.19、19.42与30.14亿元,同比分别+104.4%、+90.7%与+55.2%;分别实现归母净利润5.31、9.48与14.61亿元,同比分别+121.6%、+78.7%与+54.1%;实现EPS4.40、7.85与12.10元,8月11日收盘价对应PE分别为49、28与18倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:行业需求不及预期,竞争格局恶化,募投计划扩产不及预期等。

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