业绩简评

　　公司8.10公告2Q22营收2.56亿元、同增91%、环增34%，归母净利1.38亿元（超过此前预告上限）、同增105%、环增36%，净利率53.89%（同比+3.66PCT、环比+1.11PCT），环比提升主要系微粉及培育钻毛利率均环比提升且高毛利培育钻营收占比提升、费用率降。

　　经营分析

　　微粉环比增速亮眼、培育钻扩产下延续快增、单晶快增占比有所下降。Q2培育钻石/微粉/单晶营收占比48%/32%/17%，同增149%/32%/111%，培育钻及微粉占比延续Q1提升态势；Q2培育钻营收环增24%、预计主要贡献自设备扩产，出厂价坚挺、毛利率依旧保持高位（1Q22/2Q22分别为83.95%/83.03%）；微粉营收环增48%、毛利率环比提升（1Q22/2Q22分别为48.50%/55.04%）；单晶营收环增17%、毛利率环比下降（1Q22/2Q22分别为60.18%/56.03%）。

　　费用控制表现优秀，存货/应收周转加快。1H22毛利率68.22%（+3.01PCT）、期间费用率6.12%（-1.49PCT），其中研发费用率4.62%（+1.25PCT）、销售费用率0.63%（-0.62PCT）、管理费用率1.71%（-0.68PCT）。存货及应收周转加快。存货周转天数172天（-94天）、应收账款周转天数34天（-11天）。

　　定增获批，加速扩产确定性高。1H22投产200台压机，2H22及23年加速扩产（新增400/1000台），新增合作2家供应商，外采+自主安装、设备供应有保障；执行力强、来机24h完成安装、48h运行；目前不超过40亿元定增获交易所审核通过，扩产资金得到保障，确定性进一步增强。

　　投资建议

　　下半年随海外珠宝旺季到来，国内头部珠宝商态度转向积极、逐步入局，培育钻石渗透率有望进一步提升。公司把握培育钻行业机遇，装机速度持续提升，抢占行业红利，向上空间充足。上调22/23/24年归母净利5.31/7.3/9.51亿元至6.02/10.5/11.84亿元，对应22年PE42倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。