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　　沃森生物发布中报：2022年上半年，公司实现营业收入23.48亿元（+73.96%），实现归母净利润4.21亿元（+31.90%）。

　　投资要点：

　　13价肺炎结合疫苗持续放量，双价HPV疫苗上市销售。2022年上半年，公司实现营业收入23.48亿元（+73.96%），其中二季度营业收入16.92亿元（+84.70%）。收入大幅增长主要得益于13价肺炎结合疫苗持续放量。该产品2020年上市以来销量快速增长，2022年上半年实现收入20.10亿元（+103.17%）。公司双价HPV疫苗3月22日获批，上半年批签发88.47万剂，预计下半年将为公司贡献一定收入增量。

　　海外市场更上台阶，创新产品13价肺炎结合疫苗进入国际市场。2022年上半年，公司海外地区收入2.16亿元（+320.16%）。公司持续耕耘海外市场，2012年Hib疫苗出口菲律宾，2015年ACYW135群多糖疫苗出口尼日利亚，2022年13价肺炎结合疫苗出口摩洛哥。2022年一季度，公司收到埃及客户签发的AC多糖疫苗采购订单。截止2022年6月30日，公司产品已累计出口到18个国家。

　　盈利预测和投资评级：预计2022/2023/2024年收入为51.12亿元/69.43亿元/78.55亿元，对应归母净利润12.47亿元/18.04亿元/21.75亿元，对应PE为56.97/39.39/32.67。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：政策导致产品价格下降超预期的风险，产品销售推广不及预期的风险，研发进展不及预期的风险，产品质量安全出现问题的风险，新冠疫情导致疫苗接种量不及预期的风险，海外市场政策波动的风险。