事件：分众传媒（002027.SZ）于2022年8月16日发布2022年半年度报告。公司上半年实现营业收入48.52亿元，yoy-33.77%，归母净利14.03亿元，yoy-51.61%，扣非归母10.80亿元，yoy-58.34%。

　　经拆分，公司22Q2单季度营收19.13亿元（yoy-48.76%，qoq-34.9%），归母净利4.75亿元（yoy-69.02%，qoq-48.87%），扣非归母（yoy-80.47%，qoq-66.95%）；22Q1单季度营收29.39亿元（yoy-18.19%，qoq-20.31%），归母净利9.29亿元（yoy-32.12%，qoq-43.39%），扣非归母8.11亿元（yoy-33.33%，qoq-41.36%）。

　　点评：

　　广告投放与宏观经济景气度高度相关，22H1受疫情影响整体承压。

　　受三月份以来各地疫情的影响，广告市场需求疲软，四月、五月公司部分重点城市包括深圳、上海等地广告正常发布受限，导致广告主经营活动和广告投放节奏受到极大影响，因此22H1公司整体经营情况同比大幅下滑，整体业绩承压；22H1同比大幅下降另系21Q1在线教育等广告主投放形成上半年高基数影响。

　　日用消费品客户占比继续提升，强韧性保障业绩稳定性。1）公司上半年经营业绩分产品：22H1楼宇媒体实现营收44.56亿元，yoy-33.04%，影院媒体营收3.91亿元，yoy-39.96%，整体来看楼宇媒体的稳定性更高。2）分行业：楼宇媒体业务中的日用消费品类客户22H1占营业收入比重为49.05%，yoy+13.61pct，影院媒体中消费品类客户占比4.02%，yoy+0.18pct，总体占比继续提高，客户结构的不断优化保障业绩稳定增长。

　　投资建议：综上，公司22H1业绩受疫情影响整体承压，但伴随着复工复产的积极推进，广告行业景气度已经有所恢复，公司深耕行业多年具有较强韧性和稳定性，我们继续关注下半年经济恢复、市场需求回暖和广告预算积压释放影响下公司业绩修复情况。

　　风险因素：疫情反复、行业竞争加剧、广告市场需求不确定等风险。