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　　江中药业发布2022中报：2022年上半年，公司实现营业收入19.01亿元（+50.12%），实现归母净利润3.92亿元（+27.96%），扣非归母净利润3.57亿元（+29.12%）。

　　2022年Q2，公司实现营业收入9.70亿元（+65.06%），实现归母净利润2.09亿元（+41.69%），扣非归母净利润1.83亿元（+37.62%）投资要点：

　　公司非处方药、处方药、大健康产品三大板块齐头并进推动业绩高速增长

　　非处方药是主营板块，覆盖整个消化道领域以及咳喘、补益领域，公司通过“品牌延伸”、“推进并购”提速非处方药业绩增长。2022H1非处方药板块实现营收13.36亿元（+31.39%），剔除海斯制药影响实现营收11.14亿元（+9.55%）；2022Q2单季度非处方药板块实现营收6.74亿元（+47.73%），剔除海斯制药影响实现营收5.57亿元（+22.02%）。

　　公司通过并购海斯制药，在处方药板块引入雷贝拉唑钠肠溶片、伏立康唑等大品种，推动处方药板块业绩迅猛增长。2022H1处方药板块实现营收3.44亿元（+140.52%），剔除海斯制药影响实现营收1.40亿元（-2.04%）；2022Q2单季度处方药板块实现营收1.64亿元（+116.64%），剔除海斯制药影响实现营收0.72亿元（-5.33%）。

　　在大健康板块，公司凭借自身在胃肠道领域的强大品牌力推广新产品，并通过拓展线上销售渠道拓宽消费群体。2022H1大健康板块实现营收1.79亿元（+71.85%），剔除海斯制药影响实现营收1.35亿元（+30.26%）；2022Q2单季度大健康板块实现营收1.22亿元（+120.24%），剔除海斯制药影响实现营收0.82亿元（+48.59%）。

　　盈利预测和投资评级江中药业作为华润系的中成药企业，在消化类中成药领域拥有很强的品牌力，凭借非处方药大品种在零售终端占有一席之地。如今公司并购海斯制药为处方药板块加码，补全公司医院端销售的“另一条腿”，看好公司长期发展。预计2022/2023/2024公司收入分别为41.67亿元/51.26亿元/60.48亿元，同比增长45%/23%/18%。对应归母净利润分别为6.36亿元/7.29亿元/8.29亿元，同比增长25.70%/14.75%/13.63%。对应PE估值15.11X/13.17X/11.59X。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示重点产品销售推广不及预期的风险。原材料涨价过猛导致产品毛利润降低的风险。处方药产品进入集采的风险。疫情波及范围广影响产品销量的风险。