事件：公司公布2022年半年报。2022H1，公司实现营收5.21亿元，同比增长96.7%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长39.23%。2022年二季度，公司实现营收3.26亿元，同比增长103.49%，实现归母净利润0.69亿元，同比增长32.81%。

　　微波器件及核工业设备收入大幅增加，助推公司业绩增长。公司微波器件包括微波电真空器件和微波固态器件。公司核工业设备主要包括ITER配套设备、核工业专用泵阀等产品。受益于军工电子信息化水平不断提升，以及核聚变领域对泵阀产品需求的不断增长，公司上半年营收同比增长96.7%，我们认为，军工电子信息化及核聚变领域有望持续保持高景气度，公司未来业绩增长可期。

　　公司销售产品结构调整，毛利率水平有望提升。公司2021年年报显示，公司电子真空器件制造行业毛利率为60.27%，公司核工业产品毛利率为36.49%，由于上半年公司核工业产品销量增速较高，因此公司毛利率水平有所下降。我们认为，随着公司核工业产品销售规模不断增长，产品毛利率有望逐步提升，公司整体毛利率水平有望稳步回升。

　　卫星互联网领域蓬勃发展，有望成为公司重要增长点：据腾讯网报道，美国SpaceX公司已经发射了约1800颗“星链”卫星，未来发射规模有望达到4.2万颗。2021年4月中国卫星网络集团有限公司成立，标志着我国卫星互联网领域也将进入快速增长期。长期以来，卫星通信中的高功率放大器主要采用电真空器件，用于卫星通信领域的空间行波管是各类卫星上有效载荷的核心部件。公司正在推进低轨通信卫星领域的开发和业务布局，目前公司在空间行波管的研发方面已经取得了阶段性成果。随着卫星市场的需求上升，预计未来5年我国对空间行波管的需求将大幅增加，公司微波电真空器件业务有望成为新的业务增长点。

　　投资建议：我们预计公司2022-2024年净利润分别为2.7、4.3、6.1亿元，对应当前股价的PE分别为61、39和27倍，继续给予“买入-A”评级。

　　风险提示：卫星互联网进展不及预期的风险；核工业产品订单及利润率下滑的风险。