事件：公司发布2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营业收入1.33亿元，同比下滑32.78%，实现归属于母公司净利润-0.39亿元，同比下滑556.08%，实现扣非后归母净利润-0.41亿元，同比下滑664.72%。

　　疫情反复暂时影响营收增速，加大研发与销售布局铸造核心竞争力。1）2022年上半年公司实现营收1.33亿元（YoY-32.78%），主要原因系新冠疫情反复导致公司市场开拓受影响，用户需求延后、产品交付减少。2）2022H1公司加大研发与销售布局，研发费用、销售费用、管理费用分别实现0.49/0.33/0.19亿元，同比增长45.92%/69.36%/63.36%。

　　毛利率保持稳定，经营净现改善。2022年上半年公司整体毛利率35.26%，同比增加0.97pct。其中，数据库业务毛利率40.80%，同比-4.41pct；数据计算业务毛利率33.05%，同比-1.94pct；数据存储毛利率27.83%，同比+6.75pct。此外，2022H1公司经营性现金流净额-0.43亿元，同比+14.16%，主要原因系公司收到其他与经营活动有关的现金增加所致。

　　加强信创适配，数字化生态体系逐步完善。2022年8月，公司自主研发的纯国产商业数据库产品Vastbase成功入围首批北京市属国有企业软件正版化产品目录，且已完成与鲲鹏CPU、飞腾CPU、海光CPU等主流国产芯片的兼容适配，能够在欧拉操作系统、麒麟操作系统、统信操作系统等主流操作系统中平稳运行；平滑衔接东方通应用服务器软件、金蝶Apusic应用服务器软件等通用型中间件；适配支持华为云、青云、浪潮云等主流公有云平台，无缝对接办公软件、ERP软件、CRM软件、电子票证软件、地理信息服务软件等多种应用软件。

　　国内数据库后起之秀，受益鲲鹏计算产业发展。公司基于openGauss内核，从架构到引擎等多维度进行了大范围的深度优化，推出了企业级关系型数据库海量数据产品VastbaseG100，目前已获得广泛认可：1）公司是openGauss社区理事会首批理事单位之一，成为获得openGauss认可的最佳伙伴；2）具备较高性能，根据2022年1月公司公告，在全国产环境下，VastbaseG100双路鲲鹏处理器上运行达到164万tpmC，四路鲲鹏处理器上运行达到261万tpmC；3）VastbaseG100数据库获得鲲鹏Validated认证、进入2021年央采名录，在金融、政府、电力、制造等行业得到运用。

　　维持“买入”评级。深耕数据库15年，公司目前已成为国内领先的数据库产品和服务提供商，随着未来产品逐渐打磨成熟、华为受限局面逐步缓解，以及行业信创的实质性铺开，海量数据作为鲲鹏产业生态中openGauss数据库的佼佼者有望持续受益。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.29亿元、1.47亿元、2.67亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示：新业务投入产出不及预期；宏观经济下行；行业竞争加剧；关键假设可能存在误差。