事件描述
中材科技公布2022半年报:报告期内公司营收99.2亿元,同比+6%,归母净利润18.7亿元,同比+1%。
事件点评
收入稳增,业绩稳定。中材科技公布2022半年报:报告期内公司营收99.2亿元,同比+6%,归母净利润18.7亿元,同比+1%。毛利率28%,同比-5pct,净利率19%,同比-1pct。单季度来看,公司Q2营收52.6亿元,同比-3%,环比+13%,Q2归母净利润11.4亿元,同比-10%,环比+55%,Q2毛利率27%,同比-8pct,环比-2pct,Q2净利率22%,同比-2pct,环比+6pct。
玻纤业务:龙头优势,业绩稳定。公司上半年销售玻纤51.5万吨,实现销售收入44.6亿元,净利润15.4亿元。玻纤是公司的基石业务,玻纤下游需求与经济发展紧密相关,在需求受到新冠疫情等因素影响以及上游原材料涨价的压力下,公司作为行业龙头,及时优化产品结构,抓住海外出口恢复机遇,上半年出口销量同比提升15%,实现了稳定的收入和盈利。
风电叶片业务:长期趋势向上,公司壁垒高企。公司上半年风电叶片销售5GW,同比+10%,实现销售收入24.4亿元,净利润1304万元。经历了2020年抢装后,行业进入调整恢复期,从长期趋势看,国内碳达峰碳中和政策为行业注入持续的动能,国外清洁能源占比也将持续提升,公司作为行业龙头,叶片大型化和大功率化将持续加强公司的竞争壁垒。
锂电池隔膜业务:下游需求高增,隔膜持续发力。公司上半年锂电池隔膜销量5亿平米,实现销售收入6.9亿元,净利润1.4亿元。隔膜业务下游需求高增,上半年中国新能源汽车销量260.4万辆,同比+114%。公司隔膜进入宁德时代等头部电池企业供应链,具备5-20μm湿法隔膜及各类涂覆隔膜产品供应能力,A品率稳步提升,上半年单位成本下降20%以上。随着下游需求快速发展,隔膜业务将为公司持续贡献业绩。
投资建议
我们预计公司2022-2024年营业收入为234亿元、261亿元、294亿元,归母净利润为38亿元、43亿元、51亿元,按最新收盘价对应PE分别为11倍、10倍、9倍,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示
需求不及预期风险;供给释放过快风险;原材料价格上涨风险;公司经营管理风险等。
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