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　　公司发布半年报，2022年上半年实现营业收入6.35亿元，同比增长26.0%；实现归属于母公司所有者的净利润4796.16万元，同比增长22.04%；基本每股收益0.38元，同比增长22.58%。

　　毛利率稳步提升，业绩基本符合我们预期

　　2022年上半年，公司实现综合毛利率22.07%，同比增长了0.76pct；而公司净利率略降至7.55%，同比下滑了0.25pct，主要系研发投入的大幅提升和销售费用的增长，上半年研发投入同比增长了40.48%，至2381万元。分业务来看，22年上半年公司纺织印染助剂产品营收2.25亿元，同比增长29.14%，毛利率25.42%，同比增长0.62pct；有机硅深加工产品营收4.09亿元，同比增长25.37%，毛利率达20.05%，同比增长0.62%。在有机硅细分领域，我们看好公司产品的创新型、高附加值、高性能化、功能化、复合化、绿色化、进口替代性强等差异化竞争优势。

　　脱模剂、化妆品、电子领域有望持续打开公司成长空间

　　受益于汽车一体化压铸和风机叶片脱模需求的快速提升，高端脱模剂需求量快速上行，公司开发的长链苯基硅油作为高端脱模剂产品有望显著受益。与此同时，公司持续开发差异化、特种化有机硅产品，布局电子、化妆品等高附加值有机硅材料。公司投建了3000吨MDM替代传统D4、D5化妆品添加剂，3000吨电子级乙烯基硅油、1000吨电子含氢环体进军电子领域；不仅如此，公司在高导热硅凝胶等电子领域的布局有望进一步打开成长空间。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2022-24年收入分别为12.27/13.85/18.80亿元，归母净利润分别为1.15/1.43/2.50亿元，对应增速24%/24%/74%，EPS分别为0.91/1.13/1.97元，3年CAGR为39%。鉴于公司持续布局有机硅高端材料，维持目标价50.30元。维持“增持”评级。

　　风险提示：在建项目、产品市场推广推进不及预期，原材料价格大幅上涨