事项：

　　公司8月26日发布《2022年半年报》，2022H1，公司实现营业收入5.25亿元（YoY-6.78%），归母净利润1.36亿元（YoY+42.09%），扣非归母净利润1.08亿元（YoY+17.12%），毛利率40.47%（YoY+6.22pct），净利率26.16%（YoY+9.45pct）。

　　2022Q2，公司实现营业收入2.63亿元（YoY-15.66%,QoQ+0.38%），归母净利润0.62亿元（YoY+8.19%,QoQ-16.2%），毛利率38.09%（YoY+4.06pct,QoQ-4.64pct），净利率23.92%（YoY+5.48pct,QoQ-4.49pct）。

　　评论：

　　1）公司业绩基本符合预期，高毛利KHz光刻产品占比提升，盈利水平维持历史高位。22H1公司营收5.25亿，同比减少6.78%，由于上半年剥离子公司鹏赫等，仅主营业务与去年同期持平。Q2单季度营收依旧受到长三角疫情及下游去库存影响，预计Q4随着新导入客户上量营收将恢复增长。22H1公司实现归母净利润1.36亿，同比增加42.09%，在2021年募投项目有序运行及新增产能发挥的基础上，由于公司光刻KHz产品竞争力强，毛利维持高水位，销量占比提升，对于净利润有强支撑作用。

　　2）Q2晶振价格整体平稳，公司通过优化工艺控制成本，预计下半年随着MHz小尺寸和有源产品出货量提升，毛利率有望保持并小幅提升。KHz产品方面，公司实现产线全面自动化升级改造，通过工艺改善保持光刻KHz产品的高毛利率。TF产品作为公司已经占据较大市场份额的优势产品，毛利率同比提升。MHz产品，目前价格已进入平稳区间，通用3225产品对于公司毛利额贡献逐步下降，同时公司正在导入Mkz2016/1612小尺寸有望提振MHz产品毛利率。有源产品，目前正在导入国产化GNSS应用，下半年销量占比提升有望拉动整体毛利率向上。

　　3）优质客户验证加快，国产替代推进，奠定长期发展基石。物联网行业，公司新产品应用不断得到下游客户的研发认证，模组客户突破广和通，电表通信模组引进优质客户。北斗应用方面，公司向大疆等客户供货。汽车电子方面，公司陆续通过优质tier1和tier2验证，除比亚迪、现代外，新进入蔚来、中车、宁德时代等优质公司供应链，目前汽车客户对于产品可靠性要求高，公司积极配合提升产品稳定性，为公司长期发展目标打开成长空间。

　　投资建议：公司加大新品研发将不断提升全球市场份额，由于偏消费类物联网场景如智能家居等需求回落，我们调整公司2022-2024年收入预测为13.76/18.16/24.17亿元（原值为18.92/25.71/33.16亿元），归母净利润为3.15/4.00/5.17亿元（原值为3.63/4.98/6.30亿），对应EPS为1.13/1.44/1.86元（22-23年原值为1.83/2.51/3.17元）。公司未来业绩稳健增长，参考可比公司估值，给予公司31xPE，对应22年EPS，6个月内目标价为35元/股，维持“强推”评级。

　　风险提示：物联网需求不及预期，疫情造成供应链风险，产品竞争加剧导致价格下滑等。