Q2扣非归母净利润保持较快增速，在手订单较充足。收入端，公司2022年上半年收入30.49亿元，同增21.92%，分季度来看，2021Q1-Q4、2022Q1-Q2收入增速分别为60.02%、28.84%、17.63%、24.06%、30.30%、16.06%，上半年不惧疫情扰动，订单和交付端均保持稳增态势，上半年新签订单同增16%。中报末在手订单较充裕，存货同增21.94%，合同负债同增21.04%；盈利端，公司2022上半年实现扣非归母净利润2.35亿元，同增26.84%，2022Q1-Q2扣非归母净利增速分别为30.03%、24.84%。Q2毛利率35.32%，同增0.32pct，产品迭代和工艺技术水平提升驱动盈利改善；Q2销售费用率同增0.26pct，管理费用率同降0.11pct，研发费用率同增1.62pct，研发保持高投入持续夯实竞争力。上半年公司经营性现金流入与收入呈现小幅缺口，收现比85%，疫情导致现金回流短暂承压，随下半年疫情防控逐步转好，现金流情况有望缓解。

　　自动化仪器仪表业务上半年在主要行业领域和区域实现快速增长。2022年上半年自动化仪器仪表收入26.06亿，同增24.06%。公司主营产品中智能调节阀、分析仪器、智能执行机构、智能流量仪表、温度仪表等营收同比增幅均在20%以上。2022年上半年订单前三大区域是华东、西南、华北；收入前三大行业板块是石油化工、冶金、市政公用及环保，其中在石油化工、冶金以及新能源行业均实现较快增长。

　　石化行业：受益石化行业智能化升级、国产化替代趋势，需求保持稳定增长，持续深度绑定中石油、中石化等头部重点客户，参与到更多石化重点项目，如电磁流量计和智能调节阀进入石化撬装市场、M系列智能执行机构在全球最大石油炼化项目—舟山石化现场大规模应用、积极开拓硅基新材料、生物新材料等化工市场。趋势、国产替代、新领域和新产品拓展将共同驱动公司长期成长。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022年至2024年归母净利润分别为5.24亿元、6.51亿元和7.81亿元，相对应的EPS分别为1.33元/股、1.65元/股和1.98元/股，对应当前股价PE分别为16倍、13倍和10倍。维持公司“买入”评级。

　　风险因素：经济环境和贸易政策变化风险、疫情反复等突发灾害性事件风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。