顶级酒店签约再落一子，云产品竞争实力进一步强化。1）本次签约客户为朗廷国际及其关联公司，朗廷国际是一家国际酒店管理公司，现为鹰君集团有限公司全资子公司，1865年起源于欧洲，为欧洲首家“豪华酒店”，现总部位于香港。朗廷国际及其关联公司主要负责管理酒店集团以朗廷、康得思、逸东等品牌下的酒店。鹰君集团于1972年在香港联合交易所上市，是香港大型地产发展商之一。鹰君集团目前在全球拥有28间酒店物业，总客户房数逾10,000间，集团旗下酒店遍布亚洲、北美洲、大洋洲和欧洲。2）本次MSA协议约定公司将为酒店集团以SaaS服务的方式提供SEP及云POS产品，意味着又一家知名国际型连锁酒店集团通过签约认可公司新一代云架构的企业级酒店信息系统石基企业平台在行业中的技术领先性，再一次验证了石基企业平台领先的PMS功能、高水平的集团化管理为其下一步市场拓展奠定了良好基础。下一阶段，客户将根据其酒店集团规划积极开展后续上线计划。

　　云PMS或于2023年规模化放量，云POS稳定快速发展。1）根据8月31日公司2022年半年度报告，报告期内，通过与欧洲的各种酒店和小型酒店集团合作，以及在洲际酒店集团和半岛酒店集团成功推出了多个测试酒店，证明了石基企业平台可以满足大型国际连锁酒店(洲际酒店)或豪华酒店(半岛酒店)的复杂需求，2022年及以后有望上线更多的酒店。根据公司公告，洲际酒店集团计划在2023年将批量酒店引入该平台，半岛酒店计划尽早将全部酒店切换为石基企业平台。截至2022年6月底，石基企业平台在半岛、洲际、Ruby、Sircle等酒店集团上线共31家酒店，其中包括在1家半岛集团示范酒店和3家洲际集团示范酒店。2）云POS而言，截至2022年6月底，其已成功在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林、澳门五大赌场酒店集团、香港文华东方等酒店集团稳步推广，公司InfrasysCloud云POS产品上线总客户数2586家，整体稳定快速发展。

　　新一代云平台优势显著，全球酒店IT云领军加速点将临。1）酒店IT全球市场本身集中度较高，Micros为传统龙头企业（2014年被Oracle收购），而新一代云技术的发展成为其他公司弯道超车的有效窗口。公司敏锐察觉行业变革，2015年以来，开启国际化转型、并较早自主投入研发以云架构为基础的新一代“石基企业平台-酒店业解决方案（即SEP）。2）经过多年研发打磨，以云POS、云PMS等为代表的云产品在性能上已具备显著优势，其中新一代SEP已得到国际知名酒店集团半岛酒店及洲际酒店的认可。考虑考虑公司丰富的大客户定制服务经验、快速扩张的全球化网点布局，公司有望充分受益于酒店IT云化趋势、取得全球酒店IT市场的龙头地位。参考Micros体量，公司长期收入空间有望达到100-150亿元。3）受全球疫情影响，2020年及2021年，公司业务进度有一定程度放缓。考虑公司与半岛、洲际、朗廷等国际著名酒店集团的合作协议接连落地，公司也正在参与数个重要国际酒店集团对新一代酒店信息系统的投标和测试；同时，全球疫情或在近年逐步稳定，公司国际化及平台化战略有望持续推进，新增长曲线即将开启。

　　维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，我们预计公司2022-2024年公司营业收入为36.53/45.96/57.58亿元，归母净利润为0.90/2.45/3.67亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情持续影响风险、云产品海外市场推广不及预期风险、贸易摩擦加剧风险