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建材周观点:社融静待结构修复,9月上旬建材基本面持续弱复苏
内容摘要
  本周核心变化:(1)8月社融数据发布,M1余额同比+6.1%,M2余额同比+12.2%(基数与财政错位影响),8月整体社融规模同比少增主因①外币贷款同比多减1173亿元(预计与汇率不稳定有关),②企业债券融资同比少增3501亿元(预计与实体融资需求偏弱有关),③政府债券同比少增6693亿元(预计与专项债提前下发有关)。(2)8月出口3149.2亿美元,同比增速回落至个位数7.1%。(3)关于基建,一方面看好督察组的深入有利落地,另一方面,重点仍是新基建的发力(水利、电力、热力、燃气、产业园等)在兑现端预期更明显。本周水泥发货及库存均呈现上涨(预计与疫情干扰有关),混凝土的产能利用率变化不明显。(4)本周30大中城市销售交易面积下滑36%,幅度较前期明显扩大。(来源:wind等)推荐组合:伟星新材、硅宝科技、回天新材、中复神鹰、中材科技、金晶科技、洛阳玻璃、旗滨集团、中国电建、鸿路钢构、苏博特、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、长海股份、科顺股份(1)基建链:国新办9月5日举行国务院政策例行吹风会,人民银行、财政部、商务部、国家发展改革委有关负责人介绍稳经济一揽子政策的接续政策措施,指出将新型基础设施、新能源项目纳入专项债券重点支持范围,更好发挥专项债券带动扩大有效投资的作用。本周沥青装置开工率环比上周提升1.6pct至39.7%,一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况,当前时点同比-2.2pct。7月单月基建投资(不含电力)同比+9.1%,1-7月累计+7.4%,保持高投入状态。重视基建由预期向基本面过渡,水泥+建筑+减水剂+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3,近两年农村比例下降,地产与基建占比提升。近期,水泥出货率环比提升,但价格因部分地区需求恢复缓慢环比小幅下行,长三角水泥库存出现回升,目前为58.3%,同时随着高温影响消退,华东出货提升至76.0%、华南出货提升至78.9%。一方面,9月水泥市场正式进入旺季,重点关注销量、价格的季节性变化,另一方面关注基建加快落地,对水泥需求的拉升,重点标的【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②建筑建议重视业绩兑现与新基建转型,推荐【中国电建】【鸿路钢构】。③减水剂龙头【苏博特】,看好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力。④防水重点关注【东方雨虹】【科顺股份】,管道重点关注【中国联塑】【东宏股份】。

  (2)地产链:优先竣工链的零售品种。保交楼再获催化,竣工需求有望回补,从停到开,边际变化更重要。

  此外,销售方面,去年下半年基数偏低,同比压力继续缓解。我们继续建议消费建材2个方向:①二手房/新房均受益的C+小b,②加快竣工交付。消费建材重点推荐:

  【伟星新材】,弹性组合【三棵树】【坚朗五金】【北新建材】【东方雨虹】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】,玻璃行业或迎来斜率较小的“V形回暖”,建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。

  (3)继续推荐“万能胶”板块:短期看好Q3毛利弹性及地产竣工回补,长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。

  (1)硅宝科技看点包括:建筑胶(上半年逆势增长18%,下半年有望受益竣工回补、市占率提升),光伏胶、动力电池胶(合作客户增加、提高单一客户渗透率),硅碳负极(加快建设),以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。(2)回天新材看点包括:光伏胶回款改善、份额巩固提升,5G通讯领域加快拓展大客户资源,动力电池胶加快产能投放与下游积极验证。万能胶行业重点标的【硅宝科技】【回天新材】。(4)玻璃:光伏玻璃报价暂稳,截至本周四,3.2mm镀膜主流大单报价26.5元/平方米,环比持平,同比涨幅1.92%。产能方面,当前行业日熔量6.5万吨,环比持平,同比+56.02%。行业库存约23.19天,环比+0.58%,同比+78.55%。相关重点公司【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。

  浮法玻璃库存环比上升。本周重点监测省份生产企业库存总量为6587万重量箱,较上周增幅3.83%,库存天数约32.96天,较上周增加1.59天。周内产线冷修2条,改产3条。本周除京津唐走货尚可外,华北、华东、华中、华南部分厂成交价格有所松动,重点标的【旗滨集团】。

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