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　　中一科技发布公告：公司2022H1实现收入约14亿元/yoy+47%，实现归母净利润约2.23亿元/yoy+17%。

　　投资要点

　　收入持续高增，业绩韧性十足

　　公司2022Q2实现收入约7.1亿元/yoy+35%/QoQ+1%，实现归母净利润约1.17亿元/yoy+9%/QoQ+10%，实现扣非归母净利润1.03亿元/yoy-3%，季度环比持平。盈利能力方面，公司2022Q2毛利率为23%，净利率为16.5%。公司2022H1产能利用率达121%，铜箔产量达1.5万吨，预计公司上半年出货约1.4万吨，对应单吨盈利约1.5万元/吨，维持高位水平。公司2022H1研发支出为0.54亿元，维持较高强度研发投入。公司对铜箔设备及工艺理解深刻，从溶铜造液到生箔过程工艺长期布局，具备核心设备设计及优化能力。公司对国产设备理解深刻，其单吨投资强度处于行业低水平。

　　资本开支不断加码，切入复合铜箔领域

　　截止2022Q2公司货币资金+交易性金融资产为22.53亿元，短期借款2.27亿元，公司账面现金较为充裕。公司2022H1账面固定资产为4.99亿元，在建工程为1.41亿元，公司2022Q2资本开支1.53亿元，产能扩张加码。公司现有产能2.95万吨，在建产能2.6万吨，预计2023H1公司产能可达5.55万吨，另外公司计划在盐城新建产能2.4万吨，届时公司产能将达约8万吨。

　　此外，公司切入复合铜箔领域，复合铜箔在理论成本、综合性能方面具有显著优势，有望提升电池能量密度、降低重量、提升电池循环寿命。公司武汉子公司计划注册资本为3亿元，先期计划建设年产500万平方米生产线，进行工艺、技术、设备的验证优化和市场应用推广等。

　　深耕铜箔赛道，竞争力凸显

　　公司深耕电解铜箔的研发和生产，累积了丰富的实践经验，逐步形成了与行业关键工艺相关的多项核心技术，参与了多项电解铜箔相关的标准制定工作。截止到2022年6月30日，公司拥有97项专利及2项软件著作权。公司围绕添加剂和生产设备自行设计改造的多项核心技术，能够有效助力公司产品技术升级和规模扩张。公司客户优质，囊括宁德时代等行业领军企业。

　　2021年中国锂电铜箔出货28万吨/yoy+123%，行业持续高速增长，需求旺盛。公司深耕铜箔赛道，长期需求可期，公司对产品理解深刻，有望长期受益。此外，公司强势切入复合铜箔领域，有望带来新的增长点。

　　盈利预测

　　预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为5/7/10亿元，eps为5.05/7.23/9.85元，对应PE分别为17/12/9倍。基于公司卡位优质赛道，不断拓展能力边界，我们看好公司中长期发展机遇，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。